แม้ว่า Christine Lagarde ประธาน ECB จะระบุหลังการประชุมครั้งล่าสุดว่าเธอไม่ได้กังวลเกี่ยวกับระดับอัตราแลกเปลี่ยนยูโรในปัจจุบัน และไม่เห็นด้วยกับมุมมองที่ว่าการแข็งค่าขึ้นเมื่อไม่นานมานี้เป็นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อระลอกใหม่ แต่เจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ของหน่วยงานกำกับดูแลกลับแสดงท่าทีว่าสถานการณ์อาจไม่เรียบง่ายเช่นนั้น

“ธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังจับตาดูพัฒนาการในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนอย่างใกล้ชิด และพร้อมตอบสนองต่อผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อเงินเฟ้อ” ฟรองซัว วีลรัว เดอ กาลโฮ สมาชิกคณะกรรมการบริหาร กล่าว

วีลรัวระบุว่า การที่เงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021 กำลังเป็นประเด็นสำคัญ เพราะอาจกดดันให้ราคาสินค้าในยุโรปลดลงในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อกำลังเข้าใกล้เป้าหมาย 2% นักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากก็ให้ความเห็นไปในทิศทางเดียวกันว่า พัฒนาการเช่นนี้อาจทำให้ภารกิจการรักษาเสถียรภาพด้านราคาเป็นเรื่องซับซ้อนขึ้น เนื่องจากสินค้า นำเข้าที่ถูกลงจากการที่ยูโรแข็งค่า อาจหักล้างส่วนหนึ่งของความพยายามในการควบคุมเงินเฟ้อ

ดังนั้น ECB จึงเผชิญกับโจทย์ที่ต้องเลือกทางเดินระหว่างสองด้าน ด้านหนึ่ง เงินยูโรที่แข็งค่าช่วยจำกัดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ แต่อีกด้านหนึ่งก็อาจฉุดการเติบโตทางเศรษฐกิจ เพราะทำให้สินค้ายุโรปมีความสามารถในการแข่งขันในตลาดโลกน้อยลง นโยบายของ ECB ในระยะสั้นจึงน่าจะมุ่งหาจุดสมดุลระหว่างแรงกดดันทั้งสองด้านนี้ โดยยังคงยึดภารกิจหลักในการรักษาเสถียรภาพด้านราคาเป็นสำคัญ

แม้วีลรัวจะเน้นย้ำว่าการปรับตัวขึ้นของยูโรสะท้อนถึงความอ่อนค่าของดอลลาร์ท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านนโยบายในสหรัฐฯ และมูลค่าของเงินยูโรก็ยังอยู่ใกล้ค่าเฉลี่ยระยะยาว เขากล่าวว่าเจ้าหน้าที่กำลังอยู่ในภาวะระมัดระวังเป็นพิเศษ “ECB ไม่มีเป้าหมายอัตราแลกเปลี่ยนโดยตรง แต่ค่าเงินก็เป็นปัจจัยสำคัญอย่างชัดเจนต่อแนวโน้มเงินเฟ้อและการเติบโตของเรา” เจ้าหน้าที่ชาวฝรั่งเศสกล่าวต่อหน้า สมาชิกรัฐสภาที่ปารีส “คณะกรรมการบริหารของเราจะยังคงจับตาดูแนวโน้มอย่างระมัดระวังมาก — และผมขอเน้นย้ำว่าเราให้ความสำคัญกับแนวโน้มมากกว่าระดับของค่าเงินเอง” เขากล่าวเสริม

ย้อนกลับไป วีลรัวเคยแสดงจุดยืนผ่อนคลายมากกว่ากรรมการ ECB บางคนหลังการประชุมครั้งล่าสุด โดยย้ำว่าความเสี่ยงที่จะไม่สามารถดึงเงินเฟ้อลงมาถึงเป้าหมายได้ มีมากกว่าความเสี่ยงที่จะทำให้เงินเฟ้อเกินเป้า เขาย้ำเรียกร้องให้ผู้กำหนดนโยบายดำเนินการอย่าง “เน้นปฏิบัติจริง” และ “ยืดหยุ่น” ในการกำหนดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งอยู่ที่ระดับ 2% ตั้งแต่กลางปี 2025 วีลรัวกล่าวว่า แม้นโยบายการเงินจะผ่านการพิจารณามาอย่างรอบคอบ ก็ไม่อาจและไม่ควรจะตรึงอยู่กับที่ตลอดไป พร้อมเตือนว่าการทะลักเข้ามาของสินค้าราคาถูกจากจีนอย่างฉับพลัน อาจสร้างแรงกดดันด้านราคาลงอีก

ในเชิงเทคนิคสำหรับคู่เงิน EUR/USD มุมมองปัจจุบันบ่งชี้ว่า ฝั่งซื้อควรต้องผลักดันให้ราคากลับขึ้นไปยืนเหนือ 1.1800 ให้ได้ก่อน ซึ่งจะเปิดทางสู่การทดสอบระดับ 1.1830 จากจุดนั้น การปรับขึ้นต่อไปที่ 1.1860 ยังเป็นไปได้ แม้การทะลุขึ้นไปได้มากกว่านี้โดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก เป้าหมายขยาย (extended target) อยู่ที่บริเวณจุดสูงสุดเดิมที่ 1.1890 ในกรณีที่ราคาปรับลง คาดว่าจะมีแรงซื้อที่มีนัยสำคัญรออยู่แถว 1.1770 หากฝั่งซื้อไม่ปรากฏตัวบริเวณดังกล่าว ทางเลือกที่รอบคอบคือรอให้ราคาทำจุดต่ำใหม่ที่ 1.1740 หรือรอเปิดสถานะซื้อ (long) จากระดับ 1.1710

สำหรับคู่เงิน GBP/USD ฝั่งซื้อจำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้สุดที่ 1.3500 ให้ได้เสียก่อน เงื่อนไขดังกล่าวเท่านั้นจึงจะเปิดโอกาสให้ตั้งเป้าทดสอบ 1.3530 ซึ่งการทะลุขึ้นไปเหนือระดับนี้จะค่อนข้างท้าทาย เป้าหมายขยายอยู่บริเวณ 1.3560 หากราคาคู่เงินปรับตัวลง ฝั่งขายจะพยายามยึดอำนาจควบคุมที่บริเวณ 1.3465 หากทำได้สำเร็จ การหลุดกรอบบริเวณนี้จะกระทบต่อสถานะฝั่งซื้ออย่างรุนแรง และอาจกดให้ GBP/USD ลงไปแถว 1.3430 โดยมีโอกาสขยายขาลงต่อไปถึง 1.3400