ตลาดเต็มไปด้วยความย้อนแย้ง หากก่อนเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลางมีใครบอกว่า น้ำมันจะซื้อขายกันสูงขึ้นอีก 30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury yields) จะสูงขึ้น 35–40 bps และดัชนี S&P 500 จะยังซื้อขายอยู่ในระดับใกล้เคียงเดิม คงมีคนเชื่อน้อยมาก ทว่ามันก็เกิดขึ้นจริง หลังจาก S&P 500 ปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเจ็ดวัน ดัชนีหุ้นโดยรวมก็กลับมาที่ระดับก่อนเกิดสงคราม และมีแนวโน้มจะเคลื่อนไหวขึ้นไปทดสอบระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ผลการเคลื่อนไหวของดัชนี S&P 500

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักในตอนนี้คือความคาดหวังต่อการลดความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาสแรกของสหรัฐฯ โดยกำไรต่อหุ้นของ S&P 500 คาดว่าจะเติบโตราว 12.5% ซึ่งช่วยหนุนแรงซื้อในตลาด

แต่ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียวจะสามารถตัดขาดความเชื่อมโยงกับราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้จริงหรือไม่? จนถึงตอนนี้ การแยกตัวของตลาดหุ้นออกจากปัจจัยเหล่านี้กำลังเกิดขึ้นท่ามกลางบรรยากาศที่นักลงทุนเริ่มเหนื่อยล้ากับข่าวด้านภูมิรัฐศาสตร์

การปรับตัวขึ้นของดัชนี S&P 500 เกิดขึ้นจากการ “ซื้อบนข่าวลือเรื่องการลดความตึงเครียด” แม้การเจรจาครั้งแรกระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะล้มเหลวหลังจากคุยกันยาวนานกว่า 20 ชั่วโมง แต่ Donald Trump ระบุว่ากลุ่มผู้มีอำนาจตัดสินใจที่ถูกต้องในเตหะรานต้องการทำข้อตกลง ความหวังต่อสันติภาพในตะวันออกกลางจึงกลายเป็นแรงหนุนดัชนีในวงกว้าง อย่างไรก็ดี มีความเป็นไปได้ว่าเมื่อสงครามยุติลงอย่างชัดเจนแล้ว ตลาดอาจกลับมา “ขายตามข้อเท็จจริง”

หากตัดประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ออกไป ปัจจัยพื้นฐานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังถือว่าแข็งแกร่ง เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเติบโตเร็วขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงที่ผ่านมา โดยส่วนหนึ่งมาจากการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพแรงงานที่ได้รับแรงหนุนจาก AI นอกจากนี้ การปิดช่องแคบฮอร์มุซและความต้องการน้ำมันจากภูมิภาคอื่นของยุโรปและเอเชีย ทำให้สหรัฐฯ สามารถเร่งส่งออกน้ำมันดิบขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 5 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพิ่มจาก 4 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2025 และขายได้ในราคาที่สูงขึ้น อเมริกากำลังได้ประโยชน์จากความขัดแย้ง และย่อมส่งผลสนับสนุนกำไรของภาคเอกชนอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ทิศทางดัชนี S&P 500 และอัตราส่วน P/E

เหตุผลพื้นฐานในการซื้อหุ้นคือการที่ดัชนี S&P 500 ปรับฐานลง ส่งผลให้มูลค่าพื้นฐานของบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ ลดลง ตอนนี้หลายบริษัทจึงดูมีมูลค่าต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐานและน่าดึงดูดเป็นพิเศษ โดยเฉพาะผู้ผลิตซอฟต์แวร์ ก่อนหน้านี้ในปีนี้ นักลงทุนกังว้างกันอย่างกว้างขวางว่าเทคโนโลยี AI จะสร้างผลกระทบด้านลบอย่างรุนแรงต่อกลุ่มนี้ แต่ปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ได้เปิดโอกาสให้นักลงทุนมีเวลาแยกแยะว่า ผู้ออกหลักทรัพย์รายใดควรเข้าซื้อ และรายใดควรหลีกเลี่ยง

ดังนั้น ช่วงประกาศผลประกอบการ ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และความหวังเรื่องสันติภาพในตะวันออกกลาง จึงเป็นปัจจัยหนุนให้ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 กำลังกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง หลังจากเบรกทะลุแนว pivot สำคัญที่ระดับ 6,845 ซึ่งตอนนี้ทำหน้าที่เป็นแนวรับหลัก สถานะ longs ที่เปิดไว้ก่อนหน้านี้โดยมีเป้าหมายที่ 6,890 และ 6,950 ควรถูกถือไว้ต่อและสามารถเพิ่มสถานะได้เมื่อราคาอ่อนตัวลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะเป้าหมายแรกใกล้ถูกทดสอบแล้ว