นับตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม ราคาทองคำปรับตัวลดลงมามากกว่า 20% ทำให้กำไรที่สะสมมาตั้งแต่ต้นปีนี้หายไปจนหมด ในระยะสั้น แรงกดดันขาลงมีแนวโน้มจะดำเนินต่อไป ภายใต้นโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้นของธนาคารกลางต่าง ๆ ซึ่งส่งผลลบต่อราคาทองคำ

ขณะที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านยืดเยื้อ ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นกำลังหนุนให้เกิดความคาดหวังว่า ธนาคารกลางทั่วโลกจะหันกลับไปใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอีกครั้งเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ สาระสำคัญจากการประชุมสัปดาห์ที่แล้วคือ การให้น้ำหนักกับการควบคุมเงินเฟ้อมากกว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งหมายถึงการคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงเป็นเวลานาน หรืออาจมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะยังเกินกรอบเป้าหมายไปจนถึงช่วงปี 2027–2028 ทำให้ยังมีช่องว่างสำหรับการเข้มงวดนโยบายเพิ่มขึ้น ขณะที่ธนาคารกลางแคนาดาก็ส่งสัญญาณความพร้อมที่จะขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดแรงกดดันเงินเฟ้อรอบใหม่ แม้ภาวะเศรษฐกิจยังมีความไม่แน่นอน

ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น คาซูโอะ อุเอดะ เปิดช่องความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายน ขณะที่ธนาคารกลางอังกฤษย้ำความพร้อมที่จะดำเนินการรับมือความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ปัญหาห่วงโซ่อุปทาน และต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ขณะนี้ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังการเข้มงวดนโยบายรวม 80 จุดเบสิสภายในสิ้นปี ซึ่งเทียบเท่ากับการขึ้นดอกเบี้ยสามครั้ง ครั้งละ 25 จุดเบสิส เมื่อเทียบกับเมื่อเดือนก่อนที่ตลาดยังคาดการณ์การลดดอกเบี้ย

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น และโอกาสที่จะกลับมาขึ้นดอกเบี้ยในไตรมาสที่สองและสาม ท่ามกลางราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ได้ปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องลดความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ตามข้อมูลจากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group ความเป็นไปได้ที่ Fed จะลดดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้ตอนนี้อยู่ที่ศูนย์

แล้วทั้งหมดนี้หมายความว่าอย่างไรต่อทองคำ? การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยสะท้อนออกมาในตลาดพันธบัตร ซึ่งถือเป็นคู่แข่งโดยตรงของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย การพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกทำให้พันธบัตรมีความน่าสนใจมากขึ้น กระตุ้นให้สถาบันขนาดใหญ่เทขายสถานะในทองคำ ส่งผลให้ราคาทองคำร่วงลง ซึ่งสวนทางกับพฤติกรรมตลาดในภาวะไม่แน่นอนโดยปกติ ที่มักจะหนุนให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้น

ในมุมมองเชิงเทคนิค การร่วงลงล่าสุดของราคาทองคำได้รับแรงพยุงที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 200 วัน (200-day SMA) ดัชนี Relative Strength Index (RSI) ในกรอบรายวันได้เข้าสู่เขตขายมากเกินไป (oversold) เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 แม้ข้อมูลนี้อาจบ่งชี้ถึงโอกาสรีบาวด์ระยะสั้น แต่การดิ่งลงอย่างรวดเร็วของ RSI จากระดับเหนือ 60 ภายในไม่กี่วัน สะท้อนแรงขายที่รุนแรง ในขณะเดียวกัน ภาวะที่อยู่ในเขตขายมากเกินไปก็เป็นสัญญาณถึงความเป็นไปได้ของการปรับฐานกลับขึ้น

ตัวชี้วัด MACD ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นสัญญาณในแดนลบลึก พร้อมกับฮิสโตแกรมฝั่งขาลงที่ขยายตัว เพิ่มน้ำหนักให้กับโมเมนตัมขาลงที่ยังดำเนินต่อเนื่อง

เพื่อจะบั่นทอนแนวโน้มขาลง และเปิดทางให้ราคาขยับขึ้นไปทดสอบระดับ 4,840 ดอลลาร์ ราคาจำเป็นต้องยืนเหนือ 4,500 ดอลลาร์ให้ได้อย่างมั่นคง หากไม่สามารถทรงตัวเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันได้ ความเสี่ยงที่ราคาจะปรับตัวลงต่อไปบริเวณระดับ 4,000 ดอลลาร์จะยังคงอยู่