USDX: รายงานการประชุม FOMC และข้อมูล PCE วันศุกร์นี้จะเป็นตัวตัดสินว่า ดอลลาร์จะสามารถยืนเหนือแนวรับและเริ่มฟื้นตัวกลับขึ้นไปบริเวณ 99.10 ได้หรือไม่ หรือหากหลุดระดับ 96.90 ลงมา จะเป็นการเปิดทางสู่ระยะใหม่ของความอ่อนแอ

ดอลลาร์สหรัฐปรับตัวแข็งค่าขึ้นอย่างระมัดระวังในช่วงครึ่งแรกของการซื้อขายวันนี้ ดัชนีดอลลาร์ (USDX) ต่อเนื่องจากแรงซื้อเชิงบวกที่เริ่มต้นตั้งแต่สัปดาห์ที่แล้ว กำลังทดสอบระดับ 97.30 เพื่อทะลุขึ้นด้านบน ขณะที่พยายามกลับไปสู่ระดับสูงสุดของเมื่อวานและระดับสูงสุดในรอบหกวันที่บริเวณ 97.50

หลังจากเผชิญช่วงเวลายากลำบากจากการร่วงลงเกือบ 9.5% ในปี 2025 (ซึ่งเป็นผลงานรายปีที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017) USDX กำลังแกว่งตัวสะสมกำลังบริเวณแนวรับเชิงกลยุทธ์สำคัญที่ 96.90 สถานการณ์วันนี้เป็นการชิงกันระหว่างการคาดหวังรอบใหม่ต่อการผ่อนคลายนโยบายของ Fed กับระดับเทคนิคที่อาจกำหนดทิศทางของดอลลาร์ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า

ขณะเดียวกัน เห็นได้ชัดว่าดอลลาร์ต้องการปัจจัยขับเคลื่อนใหม่เพื่อประคองการปรับขึ้นต่อไป ผู้เล่นในตลาดจึงจับตาดูตัวเลขเศรษฐกิจมหภาคชุดใหม่ และรายงานบันทึกการประชุม FOMC ครั้งเดือนมกราคม (มีกำหนดเผยแพร่เวลา 19:00 GMT)

เงินเฟ้อและตลาดแรงงาน แรงขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังมุมมองเชิงบวกของนักลงทุนคือรายงานเงินเฟ้อเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา: อัตราเงินเฟ้อ CPI รายปีชะลอลงจาก 2.7% เหลือ 2.4% — ต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 — ขณะที่ CPI รายเดือนลดลงมาอยู่ที่ 0.2% จาก 0.3% (เมื่อเทียบกับคาดการณ์ที่ 2.5% และ 0.3%) ด้าน Core CPI ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 2.5% y/y จาก 2.6% และปรับเพิ่มขึ้น 0.3% m/m

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนการชะลอตัวของเงินเฟ้ออย่างไม่คาดคิด ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากค่าเช่าและต้นทุนพลังงานที่ลดลง และตลาดก็ปรับราคาใหม่ต่อความเป็นไปได้ที่ Fed จะผ่อนคลายนโยบายการเงินให้มากขึ้นตามไปด้วย

ตามข้อมูลจาก CME FedWatch Tool:

• ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะคงไว้ที่ระดับ 3.50–3.75% ในการประชุมเดือนมีนาคม (18 มีนาคม) อยู่ที่ประมาณ 92.1% ในวันนี้ (เพิ่มขึ้นจาก 81% เมื่อสัปดาห์ก่อน)
• ความน่าจะเป็นที่การปรับลดดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ราว 52%
• ปัจจุบันนักลงทุนกำลังกำหนดราคาเผื่อการปรับลดดอกเบี้ยสองหรือแม้แต่สามครั้งในปี 2026

Austan Goolsbee ประธาน Chicago Fed ระบุว่าอาจมีการปรับลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลายครั้งในปีนี้ หากเงินเฟ้อยังคงชะลอลงเข้าใกล้เป้าหมาย 2% อย่างต่อเนื่อง แต่เขาเน้นย้ำว่าต้องการเห็นข้อมูลยืนยันต่อเนื่อง 6–8 เดือนก่อนจะดำเนินการ ขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่ Fed ทุกคนไม่ได้มองในแง่ดีเท่ากัน Michael Barr กรรมการ Fed ส่งสัญญาณว่า Fed มีแนวโน้มจะคงดอกเบี้ย “ไปอีกระยะหนึ่ง” และต้องการเห็นหลักฐานที่ชัดเจนและยั่งยืนของเงินเฟ้อที่ลดลงก่อนจะพิจารณาการปรับลดดอกเบี้ย

ในอีกด้านหนึ่ง รายงานการจ้างงานเดือนมกราคมซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ออกมาดีกว่าคาด: ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 130,000 ตำแหน่ง (เป็นการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี) และอัตราการว่างงานลดลงอย่างไม่คาดคิดสู่ระดับ 4.3% ซึ่งช่วยเสริมมุมมองว่าตลาดแรงงานยังมีความแข็งแกร่ง และทำให้การคาดการณ์เรื่องการปรับลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ซับซ้อนมากขึ้น

ปัจจัยทางการเมือง: การเสนอชื่อ Kevin Warsh การเสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธาน Fed ช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังของตลาด ชื่อเสียงของ Warsh ในฐานะผู้นำที่มีความสมดุลและไม่สนับสนุนการเข้าซื้อสินทรัพย์เพิ่มเติมโดย Fed ช่วยลดความกังวลเรื่องการผ่อนคลายเชิงนโยบายมากเกินไปและความเสี่ยงต่อความเป็นอิสระของ Fed

หลังการเสนอชื่อ ความกังวลเกี่ยวกับการร่วงลงอย่างรุนแรงของดอลลาร์ได้ลดลง อย่างไรก็ตาม กระบวนการให้ความเห็นชอบในวุฒิสภาอาจกลายเป็นประเด็นขัดแย้งในเรื่องความเป็นอิสระของ Fed ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงทางการเมือง ตลาดได้ลดสถานะเก็งกำไรดอลลาร์ฝั่งขาลงบางส่วน แต่ยังคงเห็นว่านักลงทุนยินดีจ่ายเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของค่าเงินที่รุนแรงไปทั้งสองทิศทาง

ภูมิรัฐศาสตร์: ปัจจัยอิหร่าน ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มตัวแปรอีกประการหนึ่ง อิหร่านได้ปิดช่องแคบ Hormuz ชั่วคราวเพื่อซ้อมรบทางทหาร ท่ามกลางการเจรจาด้านนิวเคลียร์รอบใหม่กับสหรัฐฯ ซึ่งสร้างความเสี่ยงด้านราคาน้ำมันในทิศทางขาขึ้น และสนับสนุนความต้องการดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ขณะเดียวกัน รายงานว่ามีการตกลงกันได้ในหลักการพื้นฐานของการเจรจาได้ช่วยลดความแข็งแกร่งของดอลลาร์ลงเล็กน้อย

มุมมองนักวิเคราะห์: ความเห็นที่แตกแยก

• มุมมองฝั่งขาขึ้น: คาดว่าดอลลาร์จะแข็งค่าต่อเนื่องอย่างน้อยจนถึงไตรมาส 3 ปี 2026 เมื่อเทียบกับยูโร CAD และ GBP โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ดีขึ้น ความต้องการต่างชาติที่คงเส้นคงวาต่อหุ้นและพันธบัตรสหรัฐฯ และจุดยืนด้านนโยบายที่ไม่แข็งกร้าวจนเกินไปก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม มุมมองนี้เห็นว่าความรู้สึกในเชิงลบส่วนใหญ่ได้ถูกสะท้อนไปในราคาแล้ว
• มุมมองฝั่งขาลง: ดอลลาร์ไม่สามารถปรับตัวขึ้นอย่างยั่งยืนได้ และจะอ่อนค่าตลอดทั้งปี เนื่องจากฝ่ายบริหารมีแนวโน้มชอบให้ค่าเงินอ่อนลง

เหตุการณ์สำคัญที่รออยู่ข้างหน้า

สัปดาห์นี้ ตลาดจะให้ความสนใจกับ:

• 18 ก.พ.: รายงานบันทึกการประชุม FOMC — มองหาสัญญาณเกี่ยวกับจังหวะเวลาและขนาดของการปรับลดดอกเบี้ย
• 19 ก.พ.: ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ ดุลการค้า และการกล่าวสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ Fed
• 20 ก.พ. (วันสำคัญ): ตัวเลข GDP ไตรมาส 4 ปี 2025 และมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญเป็นพิเศษ คือ core PCE หากตัวเลข PCE ชะลอลงจะยังคงช่วยหนุนการคาดการณ์การปรับลดดอกเบี้ย

ภาพเชิงเทคนิค

ในเชิงเทคนิค USDX กำลังทรงตัวอยู่เหนือแนวรับเชิงกลยุทธ์ที่ระดับ 96.90 (เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล 200 งวดในกรอบรายเดือน หรือ 200 EMA รายเดือน) การหลุดลงต่ำกว่าระดับนี้จะส่งให้ USDX เข้าสู่ภาวะตลาดหมีในภาพรวมทั่วโลก เปิดทางให้ราคาปรับตัวลงต่อ ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อต่ำลง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบาย ดัชนีเคลื่อนไหวอยู่ต่ำกว่าเส้น 200 EMA ทั้งในกรอบรายวันและรายสัปดาห์ ยืนยันมุมมองเชิงลบ ด้านเครื่องมือทางเทคนิคยังบ่งชี้ถึงแรงขายที่กดดันอย่างต่อเนื่อง

บทสรุป

USDX กำลังยืนอยู่บนจุดเปลี่ยนสำคัญ ระดับแนวรับที่ 96.90 ถือเป็นปราการด่านสุดท้ายก่อนที่ตลาดหมีในวงกว้างจะเริ่มต้นขึ้น ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน การชะลอตัวของเงินเฟ้อที่ออกมาต่ำกว่าคาดได้เปิดทางให้ Fed สามารถผ่อนคลายนโยบายได้ แต่ตลาดแรงงานที่ยังคงแข็งแกร่งและถ้อยแถลงที่ระมัดระวังของเจ้าหน้าที่ Fed (Barr, Goolsbee) กำลังกดดันไม่ให้มีการดำเนินการอย่างฉับพลัน

การถูกเสนอชื่อของ Kevin Warsh ช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังในระยะสั้น แต่กระบวนการให้ความเห็นชอบจากวุฒิสภาอาจนำมาซึ่งความเสี่ยงใหม่ ๆ ในวันข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาชี้ขาด: รายงานการประชุม FOMC และโดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวเลข PCE ในวันศุกร์ จะเป็นตัวกำหนดว่าดอลลาร์จะสามารถยืนเหนือแนวรับเชิงกลยุทธ์และเริ่มฟื้นตัวขึ้นไปยังบริเวณ 99.10 ได้หรือไม่ หรือการหลุดต่ำกว่า 96.90 จะเปิดฉากให้กับเฟสอ่อนค่ารอบใหม่ ณ ตอนนี้ ดุลยภาพระหว่างปัจจัยทางเทคนิคและพื้นฐานยังบ่งชี้ให้ระมัดระวัง แต่คำตัดสินสุดท้ายจะมาจากข้อมูลเงินเฟ้อและปฏิกิริยาของตลาดที่มีต่อข้อมูลดังกล่าว