คู่เงิน EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในแรงส่งขาลงในกรอบย่อย (local bearish impulse) นับตั้งแต่วันที่ 17 เมษายน ขณะที่ความผันผวนของราคาตลอดสี่สัปดาห์ที่ผ่านมาอยู่ในระดับจำกัด เพิ่งในช่วงสองสามวันที่ผ่านมานี้เองที่ตลาดเริ่มมีความเคลื่อนไหวเด่นชัดมากขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงขับเคลื่อนจากการประชุม Federal Reserve เป็นสำคัญ ทั้งนี้ เมื่อค่ำวันพุธ Kevin Warsh ได้กล่าวย้ำถึงปัญหาเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงในสหรัฐอีกครั้ง แต่ก็ยังไม่สามารถให้คำอธิบายที่ชัดเจนและน่าเชื่อถือเพียงพอเกี่ยวกับแนวทางถัดไปของธนาคารกลาง เทรดเดอร์จำนวนไม่น้อยคาดหวังว่า Warsh จะส่งสัญญาณที่ชัดเจนกว่านี้ หากไม่ถึงขั้น “รับปาก” เรื่องการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ก็อย่างน้อยควรใช้โทนเข้มงวดแบบเหยี่ยว (hawkish) มากขึ้น เพื่อตอบคำถามให้ชัดเจนว่า: Federal Reserve พร้อมจะเข้มงวดนโยบายการเงินในฤดูใบไม้ร่วงนี้หรือไม่? แต่แทนที่จะให้คำตอบชัดเจน Warsh กลับอ้างอิงข้อมูลเศรษฐกิจที่จะทยอยออกมา และอย่างที่ทราบกัน ตัวเลขตลาดแรงงานล่าสุดออกมาอ่อนแอพอสมควร ดังนั้นเมื่อถึงเดือนกันยายน Warsh อาจเพียงให้เหตุผลได้ง่าย ๆ ว่าสภาวะตลาดแรงงานยังไม่เอื้อให้ Federal Reserve ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผลลัพธ์คือฝั่งกระทิงได้รับแรงหนุนแบบไม่คาดคิด เก็บกวาดสภาพคล่องอีกรอบหนึ่ง (liquidity sweep) และจากนี้จึงควรเริ่มต้นการรุกขึ้นที่ผมคาดหวังมาตลอดหนึ่งเดือนที่ผ่านมา หากยูโรไม่ปรับตัวลงแรงภายในสิ้นสุดเซสชั่นวันนี้ ก็มีโอกาสสูงที่จะเกิด bullish imbalance ก้อนใหม่ ซึ่งตัวมันเองก็ถือเป็นสัญญาณไปต่อขาขึ้นแล้ว อย่างน้อยก็ยังดีกว่าไม่มีสัญญาณใดเลย

ควรตระหนักว่าความคาดหวังเรื่องการเข้มงวดนโยบายการเงินของ Federal Reserve ในตอนนี้ ยังเป็นเพียง “ความคาดหวังของตลาด” เท่านั้น ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐล่าสุดออกมาอ่อนกว่าที่คิด ขณะที่รายงานเงินเฟ้อก็ชี้ให้เห็นถึงการชะลอลงของการเติบโตด้านราคา การชะลอตัวของการจ้างงานควบคู่ไปกับเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง ทำให้เกิดข้อสงสัยว่า FOMC จะกล้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอันใกล้หรือไม่ ส่วนตัวผมเองไม่มั่นใจว่า Federal Reserve จะเริ่มวงจรการเข้มงวดนโยบายในปีนี้ และถึงจะทำจริง ผมก็มองว่ามีแนวโน้มเป็นเพียงการขึ้นครั้งเดียว เพื่อหลีกเลี่ยงการยั่วยุ Donald Trump มากจนเกินไป

ด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีน้ำหนักเป็นรอง Tehran และ Washington ถอนตัวจากข้อตกลงวันที่ 17 มิถุนายน แต่เหตุการณ์นี้ก็ไม่ใช่เรื่องที่ทำให้เทรดเดอร์แปลกใจนัก Donald Trump นำมาตรการคว่ำบาตรน้ำมันอิหร่านกลับมาใช้ใหม่ และรื้อฟื้นการปิดกั้นการขนส่งทางเรือของอิหร่าน ขณะที่อิหร่านก็ปิดช่องแคบ Hormuz อีกครั้ง และโจมตีเรือที่พยายามผ่านเข้าออกในเส้นทางที่ตนมองว่าเป็นการเดินเรือโดยไม่ได้รับอนุญาต เมื่อเดือนก่อน เราไม่เห็นการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐที่ควรจะเกิดขึ้นตามทฤษฎีหลังจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลง เช่นเดียวกับที่เราไม่เห็นการแข็งค่าของยูโรหลังจาก ECB เข้มงวดนโยบายการเงินเมื่อราวหกสัปดาห์ก่อน ฝั่งหมีจึงยังคงเป็นฝ่ายกุมสถานการณ์ แม้จะพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานและภูมิรัฐศาสตร์แล้วก็ตาม ในระยะนี้ พัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงสร้างความผิดหวังให้กับฝั่งกระทิงยูโร และให้เหตุผลเชิง “ทางการ” แก่ฝั่งหมีในการกลับมากดดันฝั่งขายอีกครั้ง อย่างไรก็ดี ในมุมมองของผม ความตึงเครียดในความสัมพันธ์ระหว่างอิหร่านกับสหรัฐเพียงปัจจัยเดียวนั้น ไม่น่าจะเพียงพอที่จะเป็นข้ออ้างสำหรับการเปิดฉากโจมตีฝั่งขายรอบใหม่อีกครั้ง

ภาพทางเทคนิคในตอนนี้ยังคงชี้ไปที่แรงส่งขาลงที่เริ่มต้นเมื่อวันที่ 17 เมษายน Bearish Imbalance 17 ยังไม่ถูกทดสอบ ขณะที่ Imbalance 18 ถูกทำให้ใช้การไม่ได้ (invalidated) หลังจากข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่อ่อนแอ วันนี้มีโอกาสจะเกิด bullish imbalance ก้อนใหม่ ซึ่งหากจับคู่ร่วมกับการกวาดสภาพคล่องฝั่งซื้อสองครั้งล่าสุด ก็อาจกลายเป็นจุดเริ่มต้นของการรุกขาขึ้นรอบใหม่ได้ ในมุมมองของผม ตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ของการเข้มงวดนโยบายโดย Federal Reserve ไปมากแล้ว ในขณะที่ยังคงเมินเฉยต่อจุดยืนที่ดูเหยี่ยวมากขึ้นเรื่อย ๆ ของ ECB

ปฏิทินเศรษฐกิจวันพฤหัสบดีถือว่าหนาแน่นไปด้วยตัวเลขสำคัญ แม้ความสนใจส่วนใหญ่จะไปอยู่ที่ Federal Reserve แต่อีกด้านหนึ่งก็ควรพูดถึงตัวเลข GDP ไตรมาสสองของเยอรมนีที่ออกมาดีกว่าคาด เช่นเดียวกับ GDP ไตรมาสสองของยูโรโซน โดยอัตราเงินเฟ้อรายปีของเยอรมนีปรับเพิ่มจาก 2.3% เป็น 2.8% สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 2.7% ส่งผลให้เงินเฟ่อเร่งตัวขึ้นอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นเหตุผลสนับสนุนความเป็นไปได้ของการเข้มงวดนโยบายการเงินโดย ECB อีกหนึ่งรอบในเดือนกันยายน ข้อมูลเศรษฐกิจเป็นคุณต่อยูโร เงินเฟ้อก็เป็นคุณต่อยูโร และการประชุม Federal Reserve ในท้ายที่สุดกลับกลายเป็นปัจจัยลบต่อดอลลาร์สหรัฐ

ฝั่งกระทิงยังมีเหตุผลรองรับมากพอสำหรับการเปิดแนวรุกอย่างต่อเนื่องในปี 2026 และความขัดแย้งในตะวันออกกลางก็แทบไม่ได้บั่นทอนเหตุผลเหล่านั้นลงเลย ทั้งในเชิงโครงสร้างและปัจจัยพื้นฐาน นโยบายของ Trump ที่เคยนำไปสู่การอ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญของดอลลาร์สหรัฐเมื่อปีที่แล้ว ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญนัก ในตอนนี้ผมจึงมองว่า ดอลลาร์สหรัฐมีปัจจัยหนุนเชิง “จริงจัง” อยู่ไม่มาก แม้ FOMC จะมีท่าทีค่อนข้างเหยี่ยวก็ตาม อย่างไรก็ดี ฝั่งหมีก็ยังคงเป็นฝ่ายรุก และสัญญาณเชิงเทคนิคฝั่งขาขึ้นก็ยังไม่ปรากฏ

ปฏิทินเศรษฐกิจ: สหรัฐอเมริกาและยูโรโซน

• เยอรมนี: อัตราการว่างงาน (07:55 UTC)
• ยูโรโซน: ดัชนีราคาผู้บริโภค (09:00 UTC)

วันที่ 31 กรกฎาคม: ปฏิทินเศรษฐกิจมีการประกาศตัวเลขตามกำหนดสองรายการ โดยรายงานเงินเฟ้อของยูโรโซนถือเป็นเหตุการณ์สำคัญหลัก ดังนั้น ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคอาจส่งผลต่อบรรยากาศการซื้อขายในวันศุกร์ได้

แนวโน้ม EUR/USD และคำแนะนำด้านการเทรด

ในมุมมองของผม คู่เงินนี้ยังคงอยู่ในกระบวนการสร้างแนวโน้มขาขึ้น แม้ว่าพื้นฐานต่าง ๆ จะพลิกมาเข้าทางฝั่งหมีอย่างชัดเจนเมื่อประมาณห้าเดือนก่อน แต่ภาพรวมของแนวโน้มหลักยังไม่อาจสรุปได้ว่าถูกทำให้ใช้การไม่ได้หรือสิ้นสุดลงแล้ว ดังนั้น ฝั่งกระทิงจึงยังมีโอกาสเปิดรอบรุกใหม่ได้หลังจากเกิดการกวาดสภาพคล่องลงต่ำกว่าจุดต่ำชัดเจนสองครั้งที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม การเปิดสถานะซื้อในระดับปัจจุบันถือว่าไม่เหมาะสม เสี่ยงสูง และขาดเหตุผลรองรับในเชิงเทคนิค สมมติฐานใด ๆ ที่ยังไม่ได้รับการยืนยันด้วยสัญญาณทางเทคนิค ย่อมไม่ต่างอะไรจากการคาดเดาล้วน ๆ ขณะนี้ยังไม่ปรากฏรูปแบบขาขึ้น (bullish patterns) บนกราฟ มีเพียงการปิดแท่งรายวันของวันนี้เท่านั้นที่อาจทำให้เกิด bullish imbalance ก้อนใหม่ได้ หากเกิดขึ้นจริง เทรดเดอร์ก็จะมีโซนที่ชัดเจนสำหรับการพิจารณาเปิดสถานะซื้อ ยูโรยังคงมีเป้าหมายด้านบนให้ไปต่อได้อีกหลายระดับ ขณะที่ฝั่งหมียามนี้มีเพียง Bearish Imbalance 17 ให้ใช้เป็นจุดอ้างอิงสำคัญเท่านั้น