ปฏิทินเศรษฐกิจ

23 กุมภาพันธ์

23 กุมภาพันธ์, 00:45 / นิวซีแลนด์ / การเปลี่ยนแปลงปริมาณการค้าปลีก ไตรมาส 4 / ก่อนหน้า: 0.7% / จริง: 1.9% / คาดการณ์: 0.6% / NZD/USD – ลง

ยอดค้าปลีกขยายตัวแข็งแกร่งที่ 1.9% ในไตรมาสก่อน สะท้อนแรงส่งที่ชัดเจนของการใช้จ่ายภาคครัวเรือน การคาดการณ์สำหรับไตรมาสถัดไปมองว่าการเติบโตชะลอลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือ 0.6% สะท้อนการเย็นตัวลงหลังจากแรงซื้อในช่วงฤดูกาล หากตัวเลขไตรมาส 4 ออกมาตามคาดที่ 0.6% จะเป็นสัญญาณว่ากิจกรรมการบริโภคอ่อนแรงลง และกดดันค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์

23 กุมภาพันธ์, 12:00 / เยอรมนี / ดัชนีบรรยากาศธุรกิจ Ifo เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: 87.6 / จริง: 87.6 / คาดการณ์: 88.4 / EUR/USD – ขึ้น

ดัชนีบรรยากาศธุรกิจ Ifo ของเยอรมนีทรงตัวที่ระดับต่ำ 87.6 ในเดือนที่แล้ว ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหกเดือน การประเมินภาวะปัจจุบันดีขึ้นเล็กน้อย ขณะที่ความคาดหวังอ่อนตัวลง ภาคส่วนต่าง ๆ เคลื่อนไหวไม่สอดคล้องกัน:

• ผู้ผลิตและบริษัทการค้ามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด
• ภาคบริการยังคงอยู่ในภาวะหดตัว การปรับขึ้นสู่ 88.4 จะบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นทางธุรกิจ
• หากตัวเลขเป็นไปตามนี้ จะช่วยหนุนความคาดหวังต่อการปรับดีขึ้นของแนวโน้มเศรษฐกิจเยอรมนี และเป็นบวกต่อเงินยูโร

23 กุมภาพันธ์, 12:00 / เยอรมนี / ดัชนีคาดการณ์ทางธุรกิจ Ifo เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: 89.7 / จริง: 89.5 / คาดการณ์: 90.5 / EUR/USD – ขึ้น

ดัชนีความคาดหวังของ Ifo ลดลงมาที่ 89.5 ในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่พฤษภาคมปีก่อน แต่ยังสะท้อนมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวังของผู้บริหารและนักลงทุน การคาดการณ์การดีดกลับสู่ 90.5 สะท้อนความหวังต่อการปรับดีขึ้นของปัจจัยภายนอกและอุปสงค์ หากความคาดหวังปรับขึ้นถึงระดับคาดการณ์ จะถูกมองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อกิจกรรมการลงทุน และช่วยหนุนเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์

23 กุมภาพันธ์, 16:30 / สหรัฐ / ดัชนีกิจกรรมเศรษฐชาติ Chicago Fed (CFNAI) เดือนธันวาคม / ก่อนหน้า: -0.42 / จริง: -0.04 / คาดการณ์: 0.10 / USDX (ดัชนีดอลลาร์เทียบ 6 สกุลเงิน) – ขึ้น

CFNAI ปรับขึ้นสู่ -0.04 ในเดือนที่แล้ว บ่งชี้แรงกดดันด้านลบที่ลดลงและการผลิตที่เริ่มฟื้นตัว ส่วนสนับสนุนจากภาคอุตสาหกรรมกลับมาเป็นบวกหลังจากร่วงลงแรง การคาดการณ์สำหรับเดือนถัดไปมองว่าดัชนีจะขยับขึ้นเหนือศูนย์ที่ 0.10 ซึ่งจะชี้ถึงการฟื้นตัวของกิจกรรมเศรษฐกิจ และเพิ่มน้ำหนักให้กับแนวโน้มแข็งค่าของดอลลาร์

23 กุมภาพันธ์, 18:00 / สหรัฐ / ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน (m/m) เดือนธันวาคม / ก่อนหน้า: -1.2% / จริง: 2.7% / คาดการณ์: 1.1% / USDX – ลง

ยอดสั่งซื้อใหม่ดีดตัว 2.7% ในเดือนที่แล้ว จากแรงหนุนของคำสั่งซื้อในกลุ่มคมนาคมและอากาศยานที่เพิ่มขึ้นมาก ดันตัวเลขรวมให้ฟื้นตัวขึ้น การคาดการณ์สำหรับเดือนถัดไปมองการขยายตัวในอัตราที่ชะลอลงเหลือ 1.1% สื่อถึงอัตราการเติบโตที่เริ่มผ่อนแรง หากตัวเลขเดือนธันวาคมยืนยันการชะลอตัวดังกล่าว อาจลดทอนผลบวกต่อค่าเงินดอลลาร์

23 กุมภาพันธ์, 18:30 / สหรัฐ / ดัชนีกิจกรรมทางธุรกิจการผลิตเท็กซัส (Texas Manufacturing Business Activity Index) เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: -11.3 / จริง: -1.2 / คาดการณ์: -3.5 / USDX – ลง

ดัชนีกิจกรรมธุรกิจของ Dallas ปรับตัวดีขึ้นชัดเจนในเดือนมกราคม ขยับขึ้นมาที่ -1.2 หลังจากเดือนธันวาคมที่อ่อนแอมาก เห็นการฟื้นตัวชัดเจนในด้าน:

• การผลิต
• การจัดส่งสินค้า
• คำสั่งซื้อใหม่ในระดับภูมิภาค
• การจ้างงานกลับ อย่างไรก็ดี การคาดการณ์สำหรับเดือนถัดไปมองการอ่อนตัวกลับบางส่วนสู่ -3.5 หากเป็นจริง จะบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวเป็นเพียงชั่วคราว และโอกาสการฟื้นตัวของภาคการผลิตในวงกว้างยังจำกัด ซึ่งแนวโน้มเช่นนี้อาจกดดันค่าเงินดอลลาร์

24 กุมภาพันธ์

24 กุมภาพันธ์, 08:00 / ยูโรโซน / การจดทะเบียนรถยนต์นั่งส่วนบุคคล เดือนมกราคม / ก่อนหน้า: 2.1% / จริง: 5.8% / คาดการณ์: -4.8% / EUR/USD – ลง

ในเดือนธันวาคม การจดทะเบียนรถยนต์ในสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แตะระดับสูงสุดในรอบหกเดือน แรงหนุนมาจาก:

• การเติบโตของตลาดหลักขนาดใหญ่
• การเพิ่มขึ้นชัดเจนของยอดขายรถยนต์ไฟฟ้า

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์สำหรับเดือนมกราคมบ่งชี้ถึงการลดลงแรงของการจดทะเบียน สะท้อนความเสี่ยงของการกลับสู่จุดอ่อนตามฤดูกาล และอาจมีปัจจัยช็อกด้านโลจิสติกส์หรืออุปสงค์ การหดตัวของการจดทะเบียนรถยนต์จะบั่นทอนแนวโน้มอุปสงค์ในประเทศ และลดบทบาทบวกของภาคยานยนต์ต่อเศรษฐกิจภูมิภาค หากตัวเลขเดือนมกราคมยืนยันการหดตัวที่ -4.8% ตามคาด จะเพิ่มแรงกดดันต่อเงินยูโร

24 กุมภาพันธ์, 16:15 / สหรัฐ / การจ้างงานรายสัปดาห์ภาคเอกชนตามข้อมูล ADP / ก่อนหน้า: 7.75k / จริง: 10.25k / คาดการณ์: – / USDX (ดัชนีดอลลาร์เทียบ 6 สกุลเงิน) – ผันผวน

การจ้างงานเฉลี่ยรายสัปดาห์ในภาคเอกชนเร่งตัวขึ้นในช่วงรายงาน สะท้อนการฟื้นตัวของการสร้างงานหลังการชะลอตัวช่วงสั้น ๆ การเพิ่มขึ้นต่อเนื่องของตำแหน่งงานว่างในหลายภาคส่วนบ่งชี้ถึงการกลับมาคึกคักของกิจกรรมธุรกิจ และสนับสนุนมุมมองว่าตลาดแรงงานเริ่มทรงตัว แม้การรายงานตัวเลขว่างงานรายสัปดาห์ของกระทรวงแรงงานสหรัฐกลับมาเป็นตัวชี้นำหลัก ทำให้ตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP มีน้ำหนักรองลงมา แต่ก็ยังอาจกระตุ้นความผันผวนระยะสั้นของดอลลาร์ได้ ขึ้นอยู่กับการตีความของตลาดต่อความแข็งแกร่งของการจ้างงาน

24 กุมภาพันธ์, 14:00 / สหราชอาณาจักร / ดุลความเชื่อมั่นยอดค้าปลีก CBI เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: -44 / จริง: -17 / คาดการณ์: -16 / GBP/USD – ขึ้น

ดุลความเชื่อมั่นยอดค้าปลีกของ CBI ในสหราชอาณาจักรปรับตัวดีขึ้นอย่างรวดเร็ว หลุดพ้นจากแดนลบลึก การดีดตัวลักษณะนี้อาจบ่งชี้จุดเปลี่ยนของภาคค้าปลีกหลังจากช่วงที่อ่อนแอ ผู้ค้าปลีกระบุว่าการปรับดีขึ้น:

• เป็นผลชั่วคราวบางส่วน
• พึ่งพาปัจจัยฤดูกาลและโปรโมชั่นเป็นสำคัญ

การคาดการณ์ชี้ถึงการคลี่คลายเพิ่มเติมของภาวะซบเซาในมุมมองธุรกิจ และควรช่วยหนุนการแข็งค่าของเงินปอนด์

24 กุมภาพันธ์, 17:00 / สหรัฐ / ดัชนีราคาบ้าน S&P/Case-Shiller เดือนธันวาคม / ก่อนหน้า: 1.3% / จริง: 1.4% / คาดการณ์: 1.5% / USDX – ขึ้น

ในเดือนพฤศจิกายน ดัชนี Case-Shiller แสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นแบบปีต่อปีเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือน การเติบโตยังอยู่ในระดับปานกลางและต่ำกว่าจุดสูงสุดเดิมในหลายตลาด และยังมีความแตกต่างของราคาในแต่ละเมืองอย่างชัดเจน ที่น่าสนใจคือ การเก็บรวบรวมและเผยแพร่ข้อมูลถูกระงับไประยะหนึ่ง ทำให้ในเดือนกุมภาพันธ์จะมีการประกาศตัวเลขสองเดือนพร้อมกันคือ:

• ธันวาคม
• มกราคม

การคาดการณ์สำหรับเดือนธันวาคมมองการฟื้นตัวของราคาที่ค่อยเป็นค่อยไปราว 1.5% ซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสในการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นผู้บริโภค และเป็นแรงหนุนต่อค่าเงินดอลลาร์

24 กุมภาพันธ์, 18:00 / สหรัฐ / ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (Conference Board) เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: 94.3 / จริง: 84.5 / คาดการณ์: 86.0 / USDX – ขึ้น

ดัชนีของ Conference Board ในเดือนมกราคมออกมาต่ำกว่าคาด และลดลงจากเดือนธันวาคมเกือบ 10 จุด การลดลงนี้ชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังอยู่ในระดับซบเซา ขณะเดียวกัน ดัชนีอยู่ใกล้ค่าเฉลี่ยระยะยาว และการคาดการณ์บ่งชี้ถึงการปรับดีขึ้นในระดับปานกลาง หากตัวเลขเดือนกุมภาพันธ์ขยับขึ้นสู่ระดับคาดการณ์ที่ 86 จุด จะช่วยเสริมความเชื่อมั่นต่ออุปสงค์ภาคครัวเรือน และเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินดอลลาร์

24 กุมภาพันธ์, 18:00 / สหรัฐ / ดัชนีภาคการผลิต Richmond เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: -7 / จริง: -6 / คาดการณ์: -4 / USDX – ขึ้น

ดัชนี Richmond ปรับดีขึ้นสู่ -6 ในเดือนมกราคมหลังจากดิ่งลงอย่างแรง ท่ามกลางบรรยากาศเชิงลบในภูมิภาคที่ยังดำรงอยู่ การฟื้นตัวสะท้อนการหดตัวของการจัดส่งและคำสั่งซื้อใหม่ที่ชะลอลง ปัจจัยเหล่านี้ยังมีความสำคัญต่อการประเมินแนวโน้มล่วงหน้า และมีการคาดหวังการปรับดีขึ้นของความเชื่อมั่นธุรกิจในด้าน:

• การจัดส่งสินค้า
• คำสั่งซื้อใหม่

อย่างไรก็ดี การจ้างงานและการเติบโตของค่าจ้างยังถูกจำกัด ขณะที่แรงกดดันด้านต้นทุนยังมีอยู่ ทำให้การส่งผ่านต้นทุนสู่ราคาขายถูกจำกัด หากตัวเลขเดือนกุมภาพันธ์ออกมาที่ราว -4 ตามคาด จะถูกมองว่าเป็นการเสริมความแข็งแกร่งของภาคอุตสาหกรรมในพื้นที่ และหนุนค่าเงินดอลลาร์

25 กุมภาพันธ์

25 กุมภาพันธ์, 00:30 / สหรัฐ / สต็อกน้ำมันดิบ (API) / ก่อนหน้า: 13.4 ล้านบาร์เรล / จริง: -0.609 ล้านบาร์เรล / คาดการณ์: – / Brent – ผันผวน

ในสัปดาห์รายงาน สต็อกน้ำมันลดลงราว 0.6 ล้านบาร์เรลหลังจากพุ่งขึ้นแรงก่อนหน้า ซึ่งอาจชี้ให้เห็นถึงการปรับสมดุลของอุปสงค์และอุปทานบางส่วน การลดลงของสต็อกน้ำมันเบนซินและผลิตภัณฑ์กลั่นสะท้อนอุปสงค์ในประเทศและกิจกรรมของโรงกลั่นที่แข็งแรงขึ้น แต่ความผันผวนของระดับสต็อกในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาทำให้ตลาดอ่อนไหวต่อข้อมูลใหม่ทุกชุด แม้รายงานของ American Petroleum Institute จะเป็นข้อมูลไม่เป็นทางการ แต่ก็ยังจุดชนวนความผันผวนในราคาน้ำมันได้

25 กุมภาพันธ์, 03:30 / ออสเตรเลีย / เงินเฟ้อผู้บริโภค เดือนมกราคม / ก่อนหน้า: 3.4% / จริง: 3.8% / คาดการณ์: 3.7% / AUD/USD – ลง

เงินเฟ้อเร่งขึ้นสู่ 3.8% ในเดือนสุดท้ายของปี 2025 กลายเป็นโจทย์สำคัญสำหรับ Reserve Bank of Australia เสถียรภาพด้านราคาถูกกระทบจากปัจจัยหลักคือ:

• ราคาบริการที่ปรับสูงขึ้น
• ต้นทุนค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น

ดัชนีเงินเฟ้อพื้นฐานที่ปรับแล้วก็ยังอยู่ในระดับสูง สะท้อนแรงกดดันด้านราคาที่กว้างขวางในหลายภาคส่วน การกระโดดขึ้นของตัวเลขรายเดือนบ่งชี้ว่าบางส่วนเป็นผลจากปัจจัยฤดูกาลและโครงสร้าง หากเงินเฟ้อเดือนมกราคมออกมาตามคาดที่ 3.7% จะลดน้ำหนักเหตุผลในการคงท่าทีการเงินที่เข้มงวด และกดดันค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย

25 กุมภาพันธ์, 10:00 / เยอรมนี / การเติบโตของ GDP ไตรมาส 1 (ประมาณการเบื้องต้น) / ก่อนหน้า: 0.3% / จริง: 0.3% / คาดการณ์: 0.4% / EUR/USD – ขึ้น

เยอรมนีปิดไตรมาสก่อนด้วยอัตราการเติบโตที่ทรงตัวที่ 0.3% และแสดงการฟื้นตัวในหลายภาคส่วนหลังจากช่วงอ่อนแอยาวนาน การคาดการณ์สำหรับต้นปีมองว่าการเติบโตจะเร่งขึ้นสู่ 0.4% สื่อถึงการฟื้นตัววงกว้างขึ้นของอุปสงค์ในประเทศและการผลิต หากยืนยันได้ จะเป็นสัญญาณการฟื้นตัวของการเติบโตเศรษฐกิจในภูมิภาค และเป็นปัจจัยบวกต่อเงินยูโร

25 กุมภาพันธ์, 10:00 / เยอรมนี / ดัชนีสภาพอากาศผู้บริโภค GfK (ชี้นำล่วงหน้า) สำหรับเดือนมีนาคม / ก่อนหน้า: -26.9 / จริง: -24.1 / คาดการณ์: -23.5 / EUR/USD – ขึ้น

ความเชื่อมั่นผู้บริโภคเยอรมนีดีขึ้นสู่ -24.1 ในเดือนกุมภาพันธ์ ท่ามกลางปัจจัย:

• ความคาดหวังด้านรายได้ที่เพิ่มขึ้น
• มุมมองเชิงบวกต่อเศรษฐกิจที่ดีขึ้น
• ซึ่งสะท้อนการผ่อนคลายแรงกดดันต่อครัวเรือนบางส่วน

ความตั้งใจในการใช้จ่ายที่สูงขึ้นและแนวโน้มการออมที่ลดลงบ่งชี้ว่ากิจกรรมการบริโภคฟื้นตัวขึ้นบ้าง อย่างไรก็ดี ความเชื่อมั่นยังอยู่ในระดับต่ำและเปราะบางต่อความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ หากตัวเลขเดือนมีนาคมเข้าใกล้ระดับคาดการณ์ที่ -23.5 จะช่วยหนุนค่าเงินยูโร

25 กุมภาพันธ์, 13:00 / ยูโรโซน / เงินเฟ้อผู้บริโภค เดือนมกราคม / ก่อนหน้า: 2.0% / จริง: 2.0% / คาดการณ์: 1.7% / EUR/USD – ลง

ในเดือนธันวาคม เงินเฟ้อในเขตยูโรอยู่ที่ 2.0% เมื่อเทียบรายปี ใกล้เคียงกับเป้าหมายของ ECB ตัวเลขเดือนมกราคมอาจสะท้อนถึงแรงกดดันด้านราคาที่ผ่อนคลายลง ซึ่งขับเคลื่อนโดย:

• พลังงานที่มีราคาถูกลง
• ราคาสินค้าอาหารที่เริ่มทรงตัวมากขึ้นบางส่วน
• อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อในภาคบริการยังคงมีความยืดหยุ่นมากกว่า ขณะที่องค์ประกอบหลักยังส่งสัญญาณแบบผสมผสาน ตลาดจะประเมินว่าระดับเงินเฟ้อจะลดลงต่อไปได้เร็วเพียงใด หากตัวเลขเดือนมกราคมยืนยันการคาดการณ์ที่ 1.7% จะช่วยหนุนความคาดหวังต่อท่าทีการเงินที่ผ่อนคลายในภูมิภาค และกดดันค่าเงินยูโร

25 กุมภาพันธ์, 18:30 / สหรัฐฯ / ปริมาณสินค้าคงคลังน้ำมันดิบ (EIA) / ก่อนหน้า: 8.53 ล้านบาร์เรล / จริง: -9.014 ล้านบาร์เรล / คาดการณ์: -3.052 ล้านบาร์เรล / Brent – ปรับตัวลง

ปริมาณสต็อกน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ในสหรัฐฯ ลดลงราว 9.0 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่รายงาน หลังจากที่เพิ่งมีการสะสมสต็อกในระดับสูงไปไม่นาน การดึงสต็อกครั้งนี้ถือว่ามากที่สุดในรอบหลายเดือน การลดลงอย่างแรงของปริมาณน้ำมันเบนซินและสินค้าน้ำมันกลั่นบ่งชี้ถึงอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น และการส่งออกจากโรงกลั่นที่เพิ่มขึ้น ตลาดน้ำมันจะจับตาดูว่าการลดลงของสต็อกครั้งนี้จะยั่งยืนเพียงใด หากสัปดาห์หน้ากลับมาเห็นการเพิ่มขึ้นของสต็อก อาจกลายเป็นแรงกดดันต่อราคาน้ำมัน Brent

25 กุมภาพันธ์, 19:00 / รัสเซีย / การผลิตภาคอุตสาหกรรม เดือนมกราคม / ก่อนหน้า: 0.4% / จริง: 3.7% / คาดการณ์: 4.0% / USD/RUB – ปรับตัวลง

ในเดือนธันวาคม การผลิตภาคอุตสาหกรรมของรัสเซียขยายตัวเมื่อเทียบรายปีในระดับ 3.7% ซึ่งถือว่าสูงที่สุดในรอบหนึ่งปี โดยได้แรงหนุนจาก:

• ภาคการผลิต
• สินค้าเพิ่มมูลค่าสูงหลายประเภท

ผลลัพธ์ดังกล่าวบ่งชี้ถึงการเร่งตัวชั่วคราวของกิจกรรมภาคอุตสาหกรรม ท่ามกลางแรงกระตุ้นการฟื้นตัวในบางภาคส่วน แนวโน้มคาดการณ์ยังคงมองว่าการเคลื่อนไหวเชิงบวกจะดำเนินต่อไป หากตัวเลขเดือนมกราคมยืนยันการเติบโตใกล้ระดับ 4.0% จะช่วยหนุนค่าเงินรูเบิลจากภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแรงขึ้น และการสนับสนุนต่อรายได้จากต่างประเทศ

ตารางการกล่าวสุนทรพจน์และกิจกรรมระหว่างวันที่ 23–25 กุมภาพันธ์

23 กุมภาพันธ์, 16:00 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Christopher Waller, Board of Governors, Federal Reserve / USDX

23 กุมภาพันธ์, 20:30 / เขตยูโร / ถ้อยแถลงโดยประธาน ECB Christine Lagarde / EUR/USD

24 กุมภาพันธ์, 13:30 / เขตยูโร / ถ้อยแถลงโดย Pedro Machado, ECB Supervisory Board / EUR/USD

24 กุมภาพันธ์, 16:00 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Austan Goolsbee, ประธาน Federal Reserve Bank of Chicago / USDX

24 กุมภาพันธ์, 17:00 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Raphael Bostic, ประธาน Federal Reserve Bank of Atlanta / USDX

24 กุมภาพันธ์, 17:00 & 23:15 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Susan Collins, ประธาน Federal Reserve Bank of Boston / USDX

24 กุมภาพันธ์, 17:15 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Christopher Waller, Board of Governors, Federal Reserve / USDX

24 กุมภาพันธ์, 17:30 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Lisa Cook, Board of Governors, Federal Reserve / USDX

24 กุมภาพันธ์, 19:00 / เขตยูโร / ถ้อยแถลงโดย Anneli Tuominen, ECB Supervisory Board / EUR/USD

24 กุมภาพันธ์, 23:15 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Thomas Barkin, ประธาน Federal Reserve Bank of Richmond / USDX

25 กุมภาพันธ์, 11:40 / ออสเตรเลีย / ถ้อยแถลงโดยผู้ว่าการ Reserve Bank of Australia Michele Bullock / AUD/USD

25 กุมภาพันธ์, 12:10 / เขตยูโร / ถ้อยแถลงโดย Pedro Machado, ECB Supervisory Board / EUR/USD

25 กุมภาพันธ์, 17:35 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Thomas Barkin, ประธาน Federal Reserve Bank of Richmond / USDX

25 กุมภาพันธ์, 19:00 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Jeffery Schmid, ประธาน Federal Reserve Bank of Kansas City / USDX

25 กุมภาพันธ์, 21:20 / สหรัฐฯ / ถ้อยแถลงโดย Alberto Musalem, ประธาน Federal Reserve Bank of St. Louis / USDX

ตัวแทนของธนาคารกลางชั้นนำยังมีกำหนดการขึ้นกล่าวสุนทรพจน์ในช่วงวันดังกล่าวด้วย โดยถ้อยแถลงของพวกเขามักเป็นตัวกระตุ้นความผันผวนในตลาดเงินตราต่างประเทศ เนื่องจากอาจบ่งชี้ถึงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของผู้กำกับดูแล

“ในฐานะประธานาธิบดีแห่งสหรัฐอเมริกา ข้าพเจ้าขอประกาศปรับขึ้นอัตราภาษีศุลกากรทั่วโลกสำหรับประเทศต่างๆ — หลายประเทศในนั้น ‘ขโมย’ จากสหรัฐฯ อย่างลอยนวลมานานหลายทศวรรษ (จนกระทั่งผมขึ้นมามีอำนาจ!) — จาก 10% ขึ้นไปสู่ระดับ 15% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดที่กฎหมายอนุญาตและชอบธรรมแล้ว” แท้จริงแล้วโพสต์นี้ของ Trump ที่รู้สึกว่าตัวเองถูกกระทำ เป็นสัญลักษณ์ในทุกมิติ — ทั้งในเรื่องคู่ค้าผู้ “ขโมย” และการยกย่องบทบาทของตนเองในประวัติศาสตร์ และสำหรับคนที่ยังไม่เข้าใจ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ก็ย้ำอีกครั้งว่า “ผมยุติสงครามไปแปดสงครามแล้ว ไม่ว่าคุณจะชอบหรือไม่ก็ตาม รวมถึงอินเดีย ปากีสถาน สงครามนิวเคลียร์ มันอาจกลายเป็นสงครามนิวเคลียร์ได้เลย”

เมื่อพูดถึงสงคราม กลุ่มเรือบรรทุกเครื่องบินโจมตีของกองทัพเรือสหรัฐฯ ที่นำโดย USS Gerald R. Ford หลังจากผ่านช่องแคบยิบรอลตาร์ ก็ได้เข้าสู่ทะเลเมดิเตอร์เรเนียนและกำลังมุ่งหน้าไปยังตะวันออกกลาง กลุ่มดังกล่าวประกอบด้วยเรือพิฆาต USS Mahan, USS Winston S. Churchill และ USS Bainbridge ซึ่งติดตั้งขีปนาวุธร่อน Tomahawk ที่มีพิสัยปฏิบัติการราว 1,600 กม. และยังมีฝูงบิน F/A-18 Super Hornet สี่ฝูง — รวมทั้งหมด 48 ลำ — ประจำการบนดาดฟ้าเรือบรรทุกเครื่องบิน Ford แหล่งข่าวด้านการทหารประเมินว่า กองกำลังเหล่านี้จะถูกนำไปอยู่ภายใต้การบัญชาการของกองบัญชาการภาคพื้นตะวันออกกลางของสหรัฐฯ (CENTCOM) ในบริเวณเมดิเตอร์เรเนียนตะวันออกภายในไม่กี่วันข้างหน้า

เมื่อรวมกับเรือบรรทุกเครื่องบิน USS Abraham Lincoln ซึ่งปฏิบัติการอยู่แล้วในทะเลอาหรับ จะทำให้ CENTCOM มีกลุ่มเรือบรรทุกเครื่องบินโจมตีสองกลุ่ม วาทกรรมจากฝั่งวอชิงตันกำลังยกระดับความตึงเครียดของฉากทัศน์ที่อาจเกิดขึ้น Donald Trump ส่งสัญญาณว่าปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านอาจเริ่มได้ภายใน 10–15 วัน หากไม่สามารถตกลงกันในเงื่อนไขเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านได้ นักวิเคราะห์และผู้เล่นในตลาดกำลังพูดถึงความเป็นไปได้ของการยกระดับความขัดแย้งอย่างเปิดเผย ราคาน้ำมันและหุ้นในกลุ่มโลหะตอบสนองด้วยความผันผวนที่สูงขึ้น และเริ่มมีการปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุน

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังน่าจับตาอยู่หรือไม่?

ท่ามกลางแรงกดดันด้านภูมิรัฐศาสตร์ ตัวชี้วัดเศรษฐกิจหลักของสหรัฐฯ ก็กำลังอ่อนแอลงเช่นกัน นักลงทุนกำลังดึงเงินออกจากสินทรัพย์สหรัฐฯ ด้วยความเร็วสูงสุดในรอบอย่างน้อย 16 ปี และการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่สี่อยู่ในระดับต่ำมาก — เพียง 1.4% หลังจากที่เคยพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งไปที่ 4.4% ก่อนหน้านั้น การชะลอตัวรุนแรงเช่นนี้ย่อมสร้างความกังวลให้ผู้เชี่ยวชาญ ข้อมูลอื่นๆ ที่เผยแพร่ออกมาก็ไม่ช่วยให้สบายใจขึ้น:

• ในปี 2025 GDP เติบโต 2.2% ลดลงจาก 2.8% ในปี 2024 — เป็นอัตราการเติบโตต่อปีที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่การดิ่งลงอย่างแรงในปี 2020
• ส่วนเพิ่มจากการส่งออกสุทธิเป็นลบ: ภาษีศุลกากรที่บังคับใช้ในครึ่งปีแรกทำให้เกิดการเร่งนำเข้าสินค้าเข้ามาล่วงหน้า ซึ่งดันการนำเข้าเพิ่มขึ้นและทำให้ดุลการค้าทรุดตัว
• อัตราเงินเฟ้อ Core PCE เร่งขึ้นสู่ 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• ความเชื่อมั่นผู้บริโภคถูกปรับลดลงหลายครั้ง
• ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ University of Michigan ลดลงจาก 57.3 เหลือ 56.6 (เกือบครึ่งของผู้ตอบแบบสอบถามระบุว่าราคาแพงเป็นปัจจัยที่กดดันงบประมาณครัวเรือนมากที่สุด — สัดส่วนนี้สูงกว่า 40% ติดต่อกันเจ็ดเดือน)
• กิจกรรมทางธุรกิจกำลังเย็นตัว ดัชนี S&P Global composite PMI เบื้องต้นลดลงสู่ 52.3 ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นการเติบโตของภาคเอกชนที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025
• กิจกรรมชะลอลงทั้งในภาคการผลิตและบริการ รายการสั่งซื้อใหม่ลดลง และบริษัทต่างๆ กำลังชะลอการจ้างงาน
• รายได้ส่วนบุคคลเพิ่มขึ้นปานกลาง — 0.3% แบบเดือนต่อเดือน — ขณะที่การใช้จ่ายส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนธันวาคม 2025

โดยรวมแล้ว เศรษฐกิจกำลังก้าวเข้าสู่ปี 2026 ด้วยระดับความไม่แน่นอนที่เห็นได้ชัด การหยุดพักระยะสั้นในเส้นทางเติบโต และความเสี่ยงทางการเมือง–ภูมิรัฐศาสตร์ที่สูงขึ้น สร้างฉากหลังที่ซับซ้อนต่อการดำเนินนโยบายการเงินและการคลัง ภารกิจของทำเนียบขาวในการผสาน “ความแข็งกร้าวด้านนโยบายต่างประเทศ” เข้ากับ “มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ” ดูยิ่งยากขึ้นที่จะทำให้สำเร็จได้โดยไม่เพิ่มความผันผวนให้ตลาด ภายใต้เงื่อนไขเช่นนี้ นักลงทุนและผู้บริหารองค์กรจำเป็นต้องยืดหยุ่นในการบริหารสถานะและติดตามข้อมูลกิจกรรมทางเศรษฐกิจชุดใหม่ควบคู่ไปกับพัฒนาการทางการทหารและการทูตอย่างใกล้ชิด

Fed อยู่ในโหมดพัก — สายเหยี่ยวหรือสายพิราบ?

บันทึกการประชุม FOMC เมื่อวันที่ 27–28 มกราคมยืนยันสิ่งที่หลายคนคาดการณ์ไว้แล้ว: ขณะนี้ Federal Reserve อยู่ในโหมด “รอดูท่าที” แต่การหยุดพักครั้งนี้ไม่ได้ “เป็นสายพิราบ” เพียงด้านเดียวอีกต่อไป บันทึกการประชุมแสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงชัดเจนในสมดุลของความเสี่ยง — จากเดิมที่กังวลเรื่องความอ่อนแอของตลาดแรงงาน กลับหันมาโฟกัสที่ความเสี่ยงซึ่งเงินเฟ้ออาจอยู่ในระดับสูงอย่างอันตรายต่อเนื่อง การเปลี่ยนจุดเน้นนี้คือสารสำคัญที่สุดที่ส่งถึงตลาด ตอนนี้ผู้กำหนดนโยบายมองว่าความเสี่ยงของเงินเฟ้อเรื้อรังยังไม่ถูกแก้ไข ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับการทรุดตัวอย่างรุนแรงของการจ้างงานเริ่มลดลง

การประเมินเหล่านี้จัดทำขึ้นก่อนการเปิดเผยรายงานการจ้างงานที่ล่าช้าออกมา ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมกราคมออกมา “ทนทาน” กว่าที่หลายคนกังวล ผลลัพธ์คือ ข้อสรุปสำคัญของ Fed สามารถสรุปได้อย่างง่ายๆ ว่า ตอนนี้ผู้กำหนดนโยบายมีเหตุผลมากขึ้นที่จะ “รอ” และไม่รีบผ่อนคลาย “ความอดทน” ไม่ได้หมายถึงการตัดตัวเลือกการเข้มงวดออกไป — บันทึกการประชุมระบุชัดว่า Fed กำลังพิจารณาใช้ถ้อยคำที่สะท้อน “ความเสี่ยงสองด้าน” กล่าวคือ เส้นทางไปสู่การลดดอกเบี้ยยังเป็นไปได้ แต่ถ้าแนวโน้มเงินเฟ้อเลวร้ายลง การกลับไปใช้นโยบายที่ตึงตัวขึ้นก็ไม่ถูกตัดทิ้ง

ตลาดตอบสนองด้วยการ “ปรับตัว” มากกว่าจะ “ช็อก” ความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมยิ่งลดลง และความน่าจะเป็นที่การผ่อนคลายจะเริ่มในเดือนมิถุนายนลดจาก 69% เหลือราว 54% นั่นหมายความว่า เทรดเดอร์เชื่อมั่นน้อยลงว่าจะเกิดวัฏจักรผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว และได้เลื่อนกรอบเวลาออกไป แต่ไม่ได้เกิดการปรับสมดุลสถานะครั้งใหญ่แบบเฉียบพลัน ราคาในตลาดได้สะท้อนการขยับสู่ “การพักเชิงสายเหยี่ยว” ของ Fed ไปส่วนหนึ่งแล้ว สำหรับภาคธุรกิจและผู้บริหารการเงิน นั่นหมายความว่า “ฉากทัศน์ฐาน” ที่เคยคาดหวังสภาพคล่องราคาถูกเป็นเวลานาน ไม่ใช่ฐานคิดหลักอีกต่อไป

สัญญาณไหนที่ควรจับตาต่อไป?

• หนึ่ง ข้อมูลเงินเฟ้อทุกชุด (โดยเฉพาะ Core PCE) และตัวชี้วัดตลาดแรงงานจะมีความสำคัญเพิ่มขึ้น: ข้อมูลเหล่านี้สามารถยืนยัน “การพักพร้อมตัวเลือก” หรือบังคับให้คณะกรรมการเปลี่ยนน้ำเสียงได้
• สอง คำแถลงของ FOMC และน้ำเสียงของ Jerome Powell จะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดความคาดหวัง — ตลาดจะรับรู้ได้ทันทีถึงโทนและรายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ

ศาลสูงสุดบอกว่า “ไม่ได้!”

“คำตัดสินของ Trump ในปี 2025 ที่กำหนดภาษีต่อสินค้าจากประเทศจำนวนมากนั้นผิดกฎหมาย” ศาลสูงสุดสหรัฐฯ ระบุเมื่อวันศุกร์ คำวินิจฉัยของศาลเกี่ยวกับการใช้ International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) ถือเป็นการปรับดุลในทางกฎหมายครั้งสำคัญต่อสงครามการค้าของฝ่ายบริหาร ในคำตัดสินแบบ 6–3 เสียง ศาลวินิจฉัยว่า IEEPA ไม่ได้ให้อำนาจประธานาธิบดีในการกำหนดภาษีศุลกากรแบบกว้างขวางครอบคลุมทั้งประเทศ ตามลักษณะที่เคยกระทำในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา อย่างเป็นทางการแล้ว นี่เป็นการบ่อนทำลายฐานทางกฎหมายของภาษีที่ถูกเรียกว่า “Liberation Day” ซึ่งครอบคลุมคู่ค้าหลักเกือบทั้งหมดของสหรัฐฯ และมีอัตราอยู่ในช่วง 10% ถึง 50%

คำตัดสินนี้เป็นบรรทัดฐานทางรัฐธรรมนูญที่สำคัญ ศาลได้จำกัดอำนาจฝ่ายบริหารในกรณีที่รัฐบาลพยายามดำเนินการโดยปราศจากการอนุมัติอย่างชัดแจ้งจากสภาคองเกรส ทั้งนี้ ศาลไม่ได้สั่งให้คืนภาษีที่เก็บไปแล้วโดยอัตโนมัติ ประเด็นเรื่องการคืนเงินและการชดเชยน่าจะกลายเป็นประเด็นของกระบวนการทางกฎหมายและทางปกครองแยกต่างหาก ที่อาจยืดเยื้อ ในทางทฤษฎี ผู้นำเข้าและคู่ค้าต่างประเทศมีฐานทางกฎหมายที่จะโต้แย้งการจัดเก็บภาษีเหล่านี้ และยอดเงินที่เป็นข้อพิพาทประเมินกันอยู่ในช่วง 160–200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ในทางปฏิบัติ กระบวนการขอคืนเงินจะยาวนานและซับซ้อน

ฝ่ายบริหารปรับตัวได้อย่างรวดเร็ว แต่เสรีภาพในการเคลื่อนไหวแคบลง

ปฏิกิริยาของฝ่ายบริหารสะท้อนความตั้งใจจะคงโปรแกรมภาษีศุลกากรไว้ต่อไป แต่บนฐานกฎหมายชุดอื่น ภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังคำตัดสิน ทำเนียบขาวก็หันไปใช้กฎหมายการค้าข้ออื่น — โดยเฉพาะ Section 122 ของ Trade Act of 1974 ซึ่งอนุญาตให้ใช้มาตรการชั่วคราวเพื่อปกป้องดุลการชำระเงิน (ได้สูงสุด 150 วันโดยไม่ต้องขออนุมัติจากสภาคองเกรส) — และในเวลาเดียวกันก็เริ่มการสอบสวนภายใต้ Section 232 (ความมั่นคงแห่งชาติ) และ 301 (ตอบโต้การปฏิบัติทางการค้าที่ไม่เป็นธรรม) ในทางปฏิบัติ ฝ่ายบริหารยังคงมีเครื่องมือสำหรับการกำหนดข้อจำกัด แต่สูญเสีย “เสรีภาพเชิงปฏิบัติการ” และความสามารถในการตัดสินใจแบบทันทีทันใด ไม่จำกัด และฝ่ายเดียว

ด้วยเหตุนี้ ภาษีศุลกากรจึงไม่ได้หายไปในเชิงรูปแบบ — หากแต่มาในลักษณะที่ซับซ้อนขึ้นและมีขั้นตอนรองรับมากขึ้น ต่อจากนี้ ระดับเฉลี่ยของอัตราภาษีศุลกากรอาจผันผวน โดยมีแนวโน้มปรับจากระดับสูงสุดแบบสุดโต่งไปสู่มาตรการที่เจาะจงมากขึ้นในช่วงราว 8–15 เปอร์เซ็นต์ แต่การเปลี่ยนแปลงสำคัญอยู่ที่ประเด็นอื่น: การกำหนดภาษีศุลกากรในตอนนี้ต้องอาศัยขั้นตอนที่ชัดเจน การสอบสวน และมีความเสี่ยงต่อการถูกท้าทายทางกฎหมายมากขึ้น ที่ระดับด่านศุลกากร คำตัดสินนี้หมายความว่า หน่วยงาน US Customs and Border Protection (CBP) ต้องได้รับคำสั่งที่ชัดเจนให้ยุติหรือปรับรูปแบบการจัดเก็บภาษีที่พบว่าไม่สอดคล้องกับ IEEPA ผู้นำเข้ามีเหตุผลทางกฎหมายที่จะเรียกร้องขอคืนเงิน แต่การยื่นคำร้องและกระบวนการพิจารณาจะใช้เวลายืดเยื้อ

ประเด็นที่สำคัญต่อ “ตลาด” และ “ภาคธุรกิจ” คือ:

• สำหรับบริษัทและนักลงทุน ข้อสรุปหลักคือ “ความเสี่ยงด้านภาษีศุลกากรไม่ได้หายไป มันเพียงเปลี่ยนรูป”
• ภาษีจะต้องผ่านกระบวนการสอบสวนและการใช้แบบเจาะจง ทำให้คาดเดาได้ยากขึ้นแต่ก็ “ควบคุมได้” มากขึ้นในบางแง่มุม
• ผู้นำเข้าต้องเผชิญความไม่แน่นอนทางกฎหมายเกี่ยวกับการขอคืนเงินและการดำเนินคดี
• ผู้ส่งออกจำเป็นต้องติดตามการสอบสวนในภาคส่วนต่างๆ และปรับตัวให้เข้ากับมาตรการแบบเจาะจงที่อาจเกิดขึ้นกับเหล็ก อะลูมิเนียม ยานยนต์ และสินค้าอื่นๆ

แก่นของคำตัดสินศาลสูงสุดเกี่ยวกับ IEEPA ชัดเจน: การใช้ภาษีศุลกากรในวงกว้างโดยอาศัย “คำสั่งประธานาธิบดีฝ่ายเดียว” พิสูจน์แล้วว่าเปราะบางทางกฎหมาย แต่ไม่ได้หมายความว่าฝ่ายบริหารสูญเสียเครื่องมือในการกดดันทางการค้าไปเสียทีเดียว — เครื่องมือเหล่านั้นเพียงแต่ย้ายไปสู่ “ช่องทางกฎหมาย” อื่นๆ ที่แต่ละช่องทางก็มีขั้นตอน ระยะเวลา และความเสี่ยงทางกฎหมายของตนเอง มาตรการทุกอย่างต่อจากนี้จะต้องผ่าน “ด่านการตรวจสอบเชิงข้อเท็จจริงและเชิงกระบวนการ” ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

ด้านล่างนี้คือคำอธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับทางเลือกหลักๆ ที่ทำเนียบขาวกำลังหันไปใช้แทน IEEPA และข้อจำกัดในทางปฏิบัติของแต่ละทางเลือก

ทางเลือกแทน IEEPA

มาตรา 232 (Trade Expansion Act of 1962) กลไกนี้โดยปกติใช้สำหรับมาตรการที่อยู่ “เพื่อผลประโยชน์ด้านความมั่นคงแห่งชาติ” หลักการสำคัญคือ มาตรา 232 ใช้ได้เฉพาะกับอุตสาหกรรมหรือสินค้าเฉพาะกลุ่มที่สามารถแสดงให้เห็นอย่างเป็นทางการได้ว่าการนำเข้ากระทบต่อความมั่นคงแห่งชาติเท่านั้น — ไม่ใช่กุญแจสารพัดใช้สำหรับการเก็บภาษีศุลกากร “ใส่ทุกคน” รัฐบาลต้องดำเนินการสอบสวนอย่างเต็มรูปแบบก่อนจึงจะออกข้อจำกัดได้ ซึ่งอาจใช้เวลาถึง 270 วัน และผลการสอบสวนต้องตามมาด้วยการปรึกษาหารือกับคู่ค้าและรายงานเชิงให้เหตุผลซึ่งอาจถูกท้าทายในเวทีระหว่างประเทศได้ ในทางปฏิบัติ มาตรา 232 เปิดช่องให้คงมาตรการกับกลุ่มยุทธศาสตร์บางส่วน (เช่น โลหะ หรืออุปกรณ์บางประเภท) แต่ไม่ได้ให้อำนาจในการเก็บภาษีนำเข้าในอัตราสูงอย่างฉับพลันและไม่เลือกหน้าใส่สินค้าทุกรายการ

มาตรา 301 (Trade Act of 1974) เครื่องมือนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการใช้มาตรการตอบโต้ “การปฏิบัติทางการค้าที่ไม่เป็นธรรม” — เช่น เงินอุดหนุน การขโมยทรัพย์สินทางปัญญา และอุปสรรคทางการค้าที่เลือกปฏิบัติ เมื่อเทียบกับ IEEPA แล้ว มาตรา 301 มีกระบวนการที่มีแบบแผนชัดเจนกว่า การสอบสวนของ USTR ใช้เวลานาน (โดยทั่วไป 12–18 เดือน) ต้องพิสูจน์ความเชื่อมโยงเชิงสาเหตุระหว่างการปฏิบัติของคู่ค้าในต่างประเทศกับความเสียหายต่ออุตสาหกรรมสหรัฐฯ มีการไต่สวนสาธารณะ การปรึกษาหารือกับฝ่ายที่ถูกกล่าวหาอย่างน้อย 60 วัน และที่สำคัญ มาตรการตอบโต้ต้องมีสัดส่วนสอดคล้องกับความเสียหายที่พิสูจน์ได้ ในทางปฏิบัติ สหรัฐฯ มักเผชิญความยากลำบากในการพิสูจน์ “การปฏิบัติที่ไม่เป็นธรรม” สหรัฐฯ เคยแพ้คดีพิพาทที่เกี่ยวกับมาตรา 301 ในชั้นอนุญาโตตุลาการ ซึ่งทำให้เครื่องมือนี้มีประสิทธิภาพแต่ก็มีความเสี่ยงสูง และจำเป็นต้องมีฐานเอกสารที่แข็งแรงรองรับ

มาตรา 338 (Tariff Act of 1930) เดิมเชื่อมโยงกับบทบัญญัติด้านการค้าต่อต้านการเลือกปฏิบัติ ในบริบทปัจจุบัน มาตรา 338 ให้อำนาจในการกำหนดอัตราภาษีได้สูงสุดถึง 50% หากพบว่ามีนโยบายเลือกปฏิบัติต่อสินค้าของสหรัฐฯ ในทางปฏิบัติ เครื่องมือนี้ถูกใช้ไม่บ่อยมาก โครงสร้างพยานหลักฐานและการตรวจสอบโดยศาลภายใต้เงื่อนไขปัจจุบันยังไม่ช