حتى لو انتهى النزاع المسلح في الشرق الأوسط غدًا، سيظل على البنوك المركزية رفع أسعار الفائدة. فقد تعرّضت البنية التحتية لقطاع الطاقة في دول الخليج الفارسي لأضرار كبيرة؛ وإلى أن يُعاد إعمار المنطقة، ستظل أسعار النفط أعلى مما كانت عليه قبل بدء القصف. وهذا يعني تضخمًا أعلى في منطقة اليورو وحاجة إلى أن يعمل البنك المركزي الأوروبي على مكافحته — هذا ما قالته عضو المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنابل. المضاربون على ارتفاع زوج اليورو/الدولار يستخدمون تصريحاتها بالفعل للاستعداد لهجوم.

توقعات البنك المركزي الأوروبي للتضخم في أوروبا

لا يزال الدولار الأمريكي غير قادر على حسم اتجاهه، إذ تتوالى الأنباء المتضاربة من الشرق الأوسط. ففي بعض الأحيان، يتحدث البيت الأبيض عن تقدم في المحادثات مع إيران ويُعرب عن ثقته في التوصل إلى اتفاق؛ وفي أحيان أخرى، تهزّ الانفجارات المنطقة من جديد. بعد الهجوم على سفن مخصّصة لمكافحة الألغام، بدأَت طهران بقصف القواعد الأمريكية؛ وردّت الولايات المتحدة بالمثل. لكن هل يمكن اعتبار ذلك خرقًا لوقف إطلاق النار يرقى إلى مستوى التصعيد؟

لا يبدو أن الولايات المتحدة ولا إيران تعتبران الأمر كذلك. فكلاهما يواصل الحوار حول تسوية سلمية، وإن كانا يطلقان بين الحين والآخر تصريحات صاخبة وعدائية. Donald Trump يؤكد أنه إما أن يبرم صفقة جيدة أو لن تكون هناك صفقة على الإطلاق — وإذا لم يكن هناك اتفاق، فستبدأ ضربات قصف جديدة أشدّ من السابق. أما المرشد الأعلى Mojtaba Khamenei فيقول إن دول الشرق الأوسط لن تكون بعد الآن دروعًا للقواعد الأمريكية.

يتعامل سوق العقود الآجلة مع خطاب واشنطن وطهران بشيء من التحفّظ. فالأدوات المشتقة تسعّر حاليًا احتمالًا بنحو 55% لرفع سعر فائدة Fed funds في عام 2026. كما يشير تسطّح منحنى العائد إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون أمامه خيار سوى تشديد السياسة النقدية.

ديناميكيات منحنى العائد الأمريكي

ترى Credit Agricole أن المستثمرين لا داعي لأن يقلقوا بشأن مصير مؤشر الدولار الأمريكي (USD index)، إذ ما تزال تحركاته محكومة بنظرية "ابتسامة الدولار". وإذا لم تتمكن العملة الأمريكية من الاستفادة من مخاوف الركود الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط وإمكانية إغلاق مضيق هرمز، فسيكون لديها ورقة رابحة أخرى: ارتفاع شهية المخاطرة عالمياً.

على الرغم من احتمال رفع ECB سعر الفائدة على تسهيلات الإيداع في يونيو، ستظل فروق تكاليف الاقتراض منحازة لصالح الدولار الأمريكي. سيسمح ذلك لمتعاملي الكاري تريد باستخدام العملة الخضراء كعملة تمويل في ظل ارتفاعات الأسهم وتراجع تقلبات سوق الصرف الأجنبي.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD استمرار معركة عند الحد الأدنى لنطاق القيمة العادلة البالغ 1.163–1.1785. انتصار المشترين سيرفع من احتمالات استمرار موجة الصعود، وسيشكّل إشارة لشراء اليورو. وعلى العكس من ذلك، فإن هزيمتهم ستعيد فتح استراتيجية بيع هذا الزوج الرئيسي.