Même si le conflit armé au Moyen-Orient prenait fin demain, les banques centrales devraient encore relever leurs taux d’intérêt. Les infrastructures énergétiques des pays du Golfe persique ont subi des dommages importants ; tant que la région ne sera pas reconstruite, les prix du pétrole resteront plus élevés qu’avant le début des bombardements. Cela signifie une inflation plus forte dans la zone euro et la nécessité pour la ECB de la combattre — a déclaré Isabel Schnabel, membre du Conseil des gouverneurs de la ECB. Les haussiers sur la paire EUR/USD utilisent déjà ses propos pour se préparer à une offensive.

Prévisions d’inflation de la ECB pour l’Europe

Le dollar américain ne parvient toujours pas à se déterminer quant à une direction, car des informations contradictoires continuent de parvenir du Moyen-Orient. Parfois, la Maison-Blanche évoque des progrès dans les pourparlers avec l’Iran et affiche sa confiance dans la conclusion d’un accord ; à d’autres moments, la région est à nouveau secouée par des explosions. Après une attaque contre des navires de lutte contre les mines, Téhéran a commencé à bombarder des bases américaines ; les États-Unis ont répondu de manière symétrique. Mais peut-on vraiment considérer cela comme une violation du cessez-le-feu équivalant à une escalade ?

Ni les États-Unis ni l’Iran ne semblent le penser. Les deux parties poursuivent le dialogue en vue d’un règlement pacifique, même si elles lancent parfois des déclarations tonitruantes et agressives. Donald Trump affirme qu’il obtiendra soit un bon accord, soit aucun accord du tout — et qu’en l’absence d’accord, de nouveaux bombardements, plus violents encore que les précédents, commenceront. Le Guide suprême Mojtaba Khamenei déclare que les pays du Moyen-Orient ne serviront plus de boucliers pour les bases américaines.

Le marché à terme réagit avec prudence à la rhétorique de Washington et de Téhéran. Les produits dérivés intègrent actuellement une probabilité d’environ 55 % d’une hausse du taux des Fed funds en 2026. L’aplatissement de la courbe des taux indique que la Federal Reserve pourrait ne pas avoir d’autre choix que de durcir sa politique monétaire.

Dynamique de la courbe des taux américaine

Credit Agricole estime que les investisseurs n’ont pas à s’inquiéter du sort de l’indice USD. Sa dynamique reste régie par la théorie du « smile du dollar ». Si la devise américaine ne parvient pas à tirer parti des craintes de récession liées au conflit au Moyen-Orient et à une fermeture du détroit d’Hormuz, elle disposera d’un autre atout : une hausse de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale.

En dépit d’une hausse très probable, en juin, du taux de la facilité de dépôt de la BCE, les écarts de coût d’emprunt resteront orientés en faveur du dollar américain. Cela permettra aux opérateurs de carry trade d’utiliser le billet vert comme devise de financement dans un contexte de hausse des actions et de baisse de la volatilité sur le marché des changes.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien de EUR/USD montre toujours une bataille autour de la borne inférieure de la fourchette de juste valeur située entre 1,163 et 1,1785. Une victoire des acheteurs augmenterait la probabilité d’une poursuite du rallye et constituerait un signal d’achat sur l’euro. À l’inverse, leur défaite rouvrirait la voie à une stratégie de vente sur cette paire de devises majeure.