تعفّن السمك يبدأ من الرأس. أول من دخل منطقة التصحيح كانت أسهم Magnificent Seven. فقد بدأت موجة البيع في أسهم Big Tech قبل اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، لكن ارتفاع أسعار النفط والمخاوف المرتبطة بتباطؤ نمو الاقتصاد الأميركي وانكماش أرباح الشركات نشر الخوف في أرجاء السوق. ونتيجة لذلك، اتجه مؤشر S&P 500 للانخفاض بشكل حاسم.

أداء أسهم Magnificent Seven في سوق الأسهم

المراجعة الثانية للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع إلى 0.7%، وارتفاع طفيف لا يتجاوز 0.1% في إنفاق المستهلكين، وتسارع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) – المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي – إلى 0.4%، كلها عوامل تعزز المخاوف من حدوث ركود تضخمي. تشير Bank of America إلى أوجه شبه مع فترة 2007–2008، حين تضاعف سعر خام برنت تقريبًا من نحو 70 دولارًا إلى 140 دولارًا للبرميل، وهو ما أسهم في نهاية المطاف في اندلاع ركود في الولايات المتحدة وانهيار في أسواق الأسهم الأمريكية.

في ذلك الحين، ارتكب البنك المركزي الأوروبي، من وجهة نظر البنك، أكبر خطأ في السياسة النقدية: إذ رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم المتصاعد، ثم اضطر لاحقًا إلى اتباع سياسة تيسيرية قوية بعد أن بدأ الاقتصاد في التراجع.

ديناميكيات أسعار النفط وأسعار فائدة البنك المركزي الأوروبي

اليوم، تواجه بنوك مركزية أخرى وضعاً صعباً مماثلاً. من المتوقع أن يواجه Federal Reserve مخاطر ثنائية الاتجاه: تسارع التضخم تحت تأثير أسعار النفط في الوقت الذي يتباطأ فيه النمو. في مثل هذا الوضع، قد تُكبَّل أيدي الفيدرالي، وقد يصبح الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة خطأً مشابهاً لخطأ السياسة الذي ارتكبه ECB قبل ما يقرب من 20 عاماً.

في الوقت نفسه، تحذّر Goldman Sachs من أن خام برنت قد يعيد اختبار ذروته المسجَّلة في 2007–2008 قرب 147.50 دولار للبرميل إذا ظلّت التدفقات عبر مضيق هرمز متوقفة حتى نهاية مارس. ولا توجد مؤشرات على أن هذا الشريان النفطي الرئيسي سيُعاد فتحه. ما يقرب من 10 ملايين برميل يومياً من الطاقة الإنتاجية معرَّضة للخطر، في حين أن عمليات السحب من الاحتياطي النفطي الاستراتيجي (SPR) التي يقوم بها أعضاء IEA لا يمكنها تغطية سوى نحو 3 ملايين برميل يومياً فقط.

ووفقاً لـ IFM Investors، حتى إذا انتهى الصراع في الشرق الأوسط اليوم، فمن غير المرجّح أن تنخفض أسعار النفط إلى أقل من 70–80 دولاراً للبرميل — وهو ما يظل عاملاً سلبياً بالنسبة إلى الاقتصاد الأمريكي.

محاولة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلقاء طوق نجاة لمؤشر S&P 500 من خلال الإيحاء بأن إيران تريد التوصل إلى اتفاق لم تؤتِ ثمارها. طهران نفت وجود أي محادثات؛ فلا توجد مفاوضات جارية مع واشنطن. المواجهة العسكرية في الشرق الأوسط مستمرة — وكلما طال أمدها، كان تأثيرها أسوأ على المؤشر العريض.

من الناحية الفنية، يظهر مؤشر S&P 500 حركة تصحيحية ضمن الاتجاه الصاعد على الرسم البياني اليومي. سجّل المؤشر قاعاً محلياً جديداً عند 6,635 نقطة، ما يزيد من مخاطر استمرار الهبوط باتجاه 6,510 و6,390 نقطة. طالما أن المؤشر يتداول دون مستوى مقاومة المحور عند 6,665 نقطة، يبقى الدببة مسيطرين. الاستمرار في استراتيجية البيع يبدو منطقياً.