يتحوّل الجشع بسرعة إلى خوف عندما يتعلّق الأمر بأسهم الذكاء الاصطناعي. حتى وقت قريب، كان المستثمرون يتجاهلون أي مخاطر لدعم أسهم الرقائق. أمّا الآن، فأي عنوان إخباري يمكن أن يشعل موجة بيع.

أغلق مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يوم الاثنين دون متوسطه المتحرك لـ50 يوماً للمرة الأولى منذ أبريل 2025. وقد زاد الطرح الأولي لشركة تصنيع رقائق الذاكرة الصينية CXMT في البورصة من المخاوف بشأن المنافسة التي تواجهها الشركات الأمريكية المنتجة، خاصة بعد ظهور تقارير تفيد بأن Apple أجرت محادثات مع البيت الأبيض بشأن استخدام بعض الرقائق الصينية في منتجاتها.

ديناميكيات S&P 500 وSOX وMagnificent Seven

أُضيف المزيد من الوقود إلى موجة البيع من قِبل شركة معيارية في القطاع نفسه. فقد ذكرت صحيفة Wall Street Journal أن شركة NVIDIA مستعدة لتوفير نحو 250 مليار دولار للمساعدة في بناء مركز بيانات ضخم لـ OpenAI. وتراجعت أسهم NVIDIA بنحو 5%. وما يقلق المستثمرين ليس الصفقة بحد ذاتها بقدر ما هو الطبيعة الدائرية لهيكل التمويل — إذ تستثمر NVIDIA فعليًا لتمكين عملائها من شراء المزيد من رقاقاتها. ونتيجة لذلك، استعادت Apple لفترة وجيزة لقب الشركة العامة الأعلى قيمة في الولايات المتحدة، وهو اللقب الذي فقدته في مايو من العام الماضي.

ليس الجميع متشائمين. تشير Deutsche Bank إلى أن عملية الانتقال من أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية العملاقة إلى أسهم القيمة والأسهم ذات الجودة قد قطعت بالفعل نحو ثلاثة أرباع الطريق، استنادًا إلى الانعكاس الحاد في المراكز المبالغ فيها. وتتوقع Morgan Stanley أن يتحول تركيز المستثمرين نحو التدفقات النقدية الحرة والربحية بدلًا من نمو الإنفاق الرأسمالي.

الاختبار الحاسم سيكون للواقع، لا لخطاب البنوك. فمن المقرر أن تعلن أكثر من 170 شركة من مكونات مؤشر S&P 500 عن نتائجها هذا الأسبوع، من بينها Microsoft المعروفة تاريخيًا بتحفظها في توجيهاتها الاستثمارية. وإذا أشارت Microsoft إلى خفض في الاستثمارات المخطط لها في العام المقبل، فقد تكتسب موجة البيع زخمًا جديدًا.

وسيكون على المستثمرين أيضًا الترقب لقرارات ثلاثة بنوك مركزية هذا الأسبوع — الاحتياطي الفيدرالي، وبنك اليابان، وبنك إنجلترا. وتسعّر الأسواق حاليًا إبقاء الفيدرالي على وضع التوقف يوم الأربعاء. وتقول JPMorgan إن مؤشر تموضع داخلي لديها بدأ بالفعل يشير إلى إشارة شراء على مؤشر S&P 500، كما أن تراجع العوائد، وضعف الدولار، وتخفيف حدة التوتر في الشرق الأوسط يمكن أن تشكل عوامل داعمة.

ومع ذلك، فإن تمركزات المستثمرين المزدحمة في أسهم أشباه الموصلات ومخاطر التصعيد المرتبطة بإيران لم تختفِ بعد. وقد بدأ أصحاب التعليقات الساخرة بالفعل في إطلاق اسم "Lag Seven" على مجموعة Magnificent Seven، في إشارة إلى ضعف أدائها خلال هذا العام. هل ستؤتي المليارات التي ضُخَّت في مجال الذكاء الاصطناعي ثمارها في موسم إعلان الأرباح الحالي؟ الإجابة لن تتأخر كثيرًا.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 تشكُّل شمعة ابتلاع هابطة. هذا النموذج، إلى جانب الارتداد من مستوى المقاومة المتحركة الديناميكية، يشير إلى سيطرة الدببة. أما الكسر المؤكَّد دون القاع التصحيحي عند مستوى 7,375 فسيكون إشارة فنية لإضافة مراكز بيع.