الصراع مع إيران يترك أثراً مادياً على احتياطيات الذهب السيادية، وأحدث الأمثلة على ذلك هما أذربيجان وباكستان.

النزاع الإيراني يؤثر بشكل ملحوظ في مشتريات ومبيعات الذهب من جانب البنوك المركزية والحكومات، مما يزعزع أحد المحركات الأساسية لارتفاع أسعار الذهب المستمر منذ سنوات.

يوم الخميس، أعلن State Oil Fund of the Republic of Azerbaijan (SOFAZ) عن تعليق مبيعات الذهب في الربع الثاني من عام 2026. وبنهاية يونيو، بلغت حيازات الصندوق من الذهب 178.1 طن، حيث شكّل الذهب 31.4% من محفظة استثمارات SOFAZ.

وجاء في تقرير SOFAZ أنه "نتيجة للصراع بين الولايات المتحدة وإيران، الذي بدأ في الربع الأول من عام 2026، تشهد الأسواق المالية والطاقة العالمية تقلبات حادة، وقد أثرت الحرب سلباً في جميع اتجاهات الاستثمار. ففي الربع الثاني تعافت أسعار مختلف الأدوات المالية وحققت عوائد إيجابية، في حين ساهم الذهب سلباً في الأداء الإجمالي لأصول الصندوق".

ويشير التقرير أيضاً إلى أنه "في بداية الربع الأول، وبفضل عوامل هيكلية مثل ضعف الدولار الأمريكي وتحول المستثمرين من السندات الحكومية والعملات إلى الأصول الحقيقية، ارتفع سعر الذهب بشكل ملحوظ. إلا أنه في نهاية الربع الأول شهدت الأسعار هبوطاً حاداً، واستمر هذا التراجع في الربع الثاني على خلفية ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية".

في الوقت نفسه، تُظهر البيانات التي نشرها State Bank of Pakistan (SBP) أن احتياطيات باكستان من الذهب انخفضت بأكثر من 11.4% من مايو إلى يونيو. ففي نهاية يونيو، بلغت احتياطيات الذهب في البلاد، بما في ذلك ودائع الذهب والذهب المقتنى عبر اتفاقات المبادلة، 8.39 مليار دولار، انخفاضاً من 9.47 مليار دولار في مايو، لكنها لا تزال أعلى بنسبة 22.6% مقارنة بـ 6.84 مليار دولار في يونيو 2025.

ارتفع إجمالي احتياطيات SBP، مع احتساب الالتزامات الآجلة والتزامات المبادلة، إلى 18.5 مليار دولار في يونيو، مقارنة بـ 17.27 مليار دولار في الشهر السابق — بزيادة قدرها 1.23 مليار دولار، أو 7.1% على أساس شهري، و3.86 مليار دولار، أو 26.4% على أساس سنوي.

لقد كان للصراع مع إيران تأثير كبير في احتياطيات الذهب العالمية، لا سيما في الاقتصادات الناشئة حيث أجبرت أسعار النفط المرتفعة بعض البنوك المركزية والجهات الحكومية على تقليص المشتريات. واضطر آخرون إلى بيع احتياطيات الذهب لتمويل واردات الطاقة أو لدعم عملاتهم.

في مارس، أعلن Central Bank of the Republic of Turkey عن خفض حيازاته من الذهب بأكثر من 118 طن، وسط صعوبات في الدفاع عن الليرة. وكان هذا التراجع الأكبر لتركيا منذ عام 2013. وأشار البنك إلى أنه باع جزءاً من ذهبه، لكنه حوّل معظم الباقي إلى سيولة عبر اتفاقات مبادلة؛ واستخدمت العائدات في شراء الليرة والعملات الأجنبية لدعم الاقتصاد.

كما كانت روسيا من كبار البائعين للذهب هذا العام في ظل الضغوط على الموازنة الناتجة عن الإنفاق العسكري في أوكرانيا والعقوبات الدولية. واعتباراً من 20 يوليو، أفاد Central Bank of Russia (CBR) بانخفاض احتياطيات الذهب بمقدار 1.4 مليون أونصة — أي 43.5 طن — منذ بداية العام.

وبحسب CBR، بلغت احتياطيات روسيا السيادية من الذهب 73.4 مليون أونصة تروي، أو 2,282 طن، في بداية يوليو، بقيمة سوقية قدرها 299 مليار دولار.

يمثّل هذا الانخفاض الشهر السادس على التوالي في الاحتياطيات الرسمية لروسيا من الذهب، كما أن وتيرة التراجع كانت حادة. ففي أبريل، سجّل CBR أكبر هبوط في احتياطياته من الذهب خلال ربع قرن.