Các thị trường đang định vị cho một cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông, tình trạng lạm phát đình trệ (stagflation) và việc Fed buộc phải tiếp tục nâng lãi suất. Kịch bản này đang kích hoạt một đợt điều chỉnh trên các chỉ số cổ phiếu, làm lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt và khiến vàng bị bán tháo. Trong bối cảnh này, Bitcoin đang thể hiện tốt hơn so với các tài sản kể trên, dù rõ ràng vẫn thua đồng đô la Mỹ với vai trò tài sản trú ẩn an toàn hàng đầu.

Hiệu suất của trái phiếu, vàng và BTC

Trên thực tế, tiền điện tử chưa bao giờ thực sự là một tài sản trú ẩn an toàn đáng tin cậy. Tuy nhiên, vai trò ngày càng lớn của các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường token đang làm giảm biến động và dấy lên nghi ngờ về nhãn “tài sản rủi ro thuần túy” của Bitcoin. Nếu các điều kiện không thay đổi, BTC/USD rất có thể đã sụp đổ cùng với Nasdaq Composite sau khi chỉ số này rơi vào vùng điều chỉnh.

Bitcoin chiếm 60% trong tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử 2,3 nghìn tỷ đô la, trong khi Ether nắm giữ khoảng 10%. Cả hai token lần lượt đã giảm khoảng 50% và 60% so với mức đỉnh kỷ lục. Dù vậy, khoảng 1,4 tỷ đô la vẫn đổ vào các quỹ ETF tập trung vào Bitcoin trong tháng Ba. Ngược lại, các quỹ ETF tập trung vào Ether đã chứng kiến dòng vốn rút ra đáng kể trong vài ngày gần đây.

Diễn biến dòng vốn chảy vào các quỹ ETF Ether

Các cực đoan đang chi phối thị trường phái sinh. Khối lượng open interest lớn nhất tập trung ở các hợp đồng quyền chọn với mức giá thực hiện 140.000 và 20.000. Giới giao dịch kỳ vọng rằng một khi Bitcoin rời khỏi vùng đi ngang trung hạn hiện tại quanh 63.000–75.000, sẽ xuất hiện một nhịp biến động bùng nổ rất mạnh – hoặc lên hoặc xuống.

Các rủi ro tương đối cân bằng và phần lớn phụ thuộc vào thời gian kéo dài của xung đột ở Trung Đông. Lịch sử cho thấy các nhịp sụt giảm của chứng khoán Mỹ do chiến tranh gây ra thường không sâu như lo ngại, và các pha hồi phục diễn ra nhanh chóng, tương tự như đợt tăng của S&P 500 sau cú điều chỉnh vào Ngày Giải phóng tháng 4 năm 2025.

Chiến tranh rồi cũng kết thúc trên bàn đàm phán, nhưng cuộc chiến lần này có nguy cơ kéo dài. Donald Trump được cho là đang nghiêm túc cân nhắc một chiến dịch trên bộ nhằm giành quyền kiểm soát các cơ sở uranium hoặc đảo Kharg, nơi tập trung phần lớn hạ tầng dầu mỏ của Iran. Trong kịch bản thứ hai, chúng ta có thể kỳ vọng một nhịp tăng mạnh của giá Brent và WTI, điều sẽ cực kỳ bất lợi cho các tài sản rủi ro.

Do đó, quá trình tích lũy của Bitcoin tiếp tục diễn ra và cho thấy sự không chắc chắn về kết quả cuộc đối đầu tại Trung Đông. Donald Trump nói về các cuộc đàm phán mang tính xây dựng và khẳng định Tehran đã nhượng bộ, đáp ứng hầu hết 15 yêu cầu. Iran phủ nhận việc các cuộc đàm phán đang diễn ra. Thời gian sẽ cho thấy ai là người nói đúng.

Về mặt kỹ thuật, BTC/USD đang hình thành mô hình nêm mở rộng trên biểu đồ ngày. Việc hoàn thiện mô hình này sẽ đòi hỏi giá giảm xuống dưới 63.000. Trong khi Bitcoin đang giao dịch dưới mức giá trị hợp lý ước tính là 70.400 USD, việc tập trung vào các vị thế bán là hợp lý.