4月30日，歐洲央行將召開下一次會議。一個月前，市場幾乎篤定利率將上調25個基點，這也讓歐元在4月初因能源危機威脅而下跌後，得以收復相當一部分跌幅。不過，市場預期的方向已經出現轉變，如果歐洲央行此時仍然選擇升息，將會是個不小的意外。

最新的經濟數據似乎不足以讓歐洲央行視而不見。4月份的採購經理人指數（PMI）相較於3月有所惡化，尤其是服務業部門。消費者信心下滑，而許多人先前極為擔心的爆炸式通膨目前尚未出現。

局勢看起來陷入僵局，美國與伊朗之間的軍事對峙正處於一種「非戰非和」的狀態。雙方雖然都表示有意願談判，但各自又不願退讓自身目標，導致目前看不到任何解決方案。對歐洲而言，這種局勢帶來的威脅極大，不僅意味著通膨難以避免，還因為歐洲對外部能源供應有著高度依賴，尤其是在歐洲自願放棄來自俄羅斯那種可靠且低價的能源後，更是把自己逼入了困境。

在對和平協議仍抱有期待的情況下，ECB 仍有空間暫停行動、採取觀望態度。市場樂觀預期這種暫停不會維持太久，目前市場認為 ECB 在 6 月升息的機率超過 50%，而且到年底前可能再升息三次。局勢過於不確定，不適合輕率行事，但潛在威脅又大到不容長期拖延。近期，ECB 總裁 Lagarde 表示，「ECB 在對政策做出結論前，仍需要更多數據」，而 Schnabel 則指出，「ECB 有時間來分析伊朗衝擊帶來的影響」。

實際情況就是如此：雖然中東戰爭目前尚未引發災難性後果，但通膨將會持續上升，而實質產出與消費需求將會下滑。這是一條通往衰退的道路。對歐元而言，這當下或許還稱不上是致命風險，但資本開始撤離歐洲的情境，卻正變得日益可能。如果衝突能迅速結束，這種情境發展的機率就會降低，因此任何正面消息都會推動歐元走高。然而，每拖延一天，都在為不利情境增添砝碼，強化對歐元的長期威脅，因此在我們看來，現在押注歐元走強並不明智。

在最新統計週內，歐元的投機性部位增加了 22 億美元，但計算出的理論價格已失去上行動能，並開始出現轉而向下的跡象。目前走勢尚未形成明確方向。

上週我們曾指出，美國與伊朗重啟談判，可能推動歐元升向 1.2083，但這種樂觀情緒很快就消散了。EUR/USD 持續上漲的可能性正在下降。若 ECB 於週四決定不升息，將加大對歐元的壓力，使歐元更有可能回落至 1.1620/40 的支撐位。如果利空消息進一步增加，匯價還可能繼續下探至 1.1540/60 一帶的趨勢線。