市場正試圖撇開壞消息，尋找一線曙光。美國總統 Donald Trump 聲稱，美國即使沒有 NATO 也能掌控荷姆茲海峽，乍聽之下像是在回應盟友不願支持華盛頓時的虛張聲勢。然而，S&P 500 的解讀卻不同——將此視為一個訊號：中東衝突不會升級為全球性戰爭。光是這一點，就足以讓這個廣泛指數連續第二天上漲，並在全球 MSCI 之後，試圖連續第三天走高。

美國股指表現

油價趨於穩定、市場預期聯準會（Fed）立場將更加偏向寬鬆、科技股利多不斷，再加上大家重新意識到：在危機時刻，美股依然是全球最深、流動性最強、最適合停泊資金的市場——在這樣的情境下，多頭還能要求什麼，來為標普 500 指數展開反攻？

美國是能源產品的淨出口國，相較多數大型經濟體，其經濟體系在面對油價衝擊時有較佳的防護力。此外，美國還有「AI 緩衝」，可在一定程度上削弱油價上漲帶來的負面影響。因此，來自 NVIDIA、OpenAI 和 Micron 的利多消息——包括亮眼的獲利表現——成為投資人逢低買進標普 500 的觸發點，也就不足為奇。Barclays 甚至呼籲投資人把握這樣的買點，特別是在指數遲遲無法明確突破 200 日移動平均線的情況下。

市場對聯準會政策的定價

投資人現在預期 Federal Reserve 將轉向偏鴿派的立場。三位 FOMC 成員似乎已準備好響應川普總統關於降息的呼籲。或許期貨市場先前在鷹派情境上的定價過度了。衍生性商品已經放棄了年初時預期「兩次寬鬆」的情境。如果聯邦公開市場委員會（FOMC）更新的前瞻指引顯示正轉向寬鬆立場，美元可能走弱，而 S&P 500 則有機會上漲。

話雖如此，中東衝突若持續拖延，則停滯性通膨或全球衰退的機率將上升。根據 Bank of America 的調查，資產管理人目前的樂觀程度已降至六個月低點，這並不令人意外。我們尚未回到烏克蘭戰爭初期或四月關稅衝擊時所見的悲觀谷底，但風險環境確實已經惡化。

Bank of America 認為，2023–2025 年那段過熱的多頭時代已經結束。資產管理人正在下調對美國 GDP 成長的預期，紛紛轉向持有現金，並將地緣政治與通膨視為最重要的投資風險，甚至排在對 AI 泡沫疑慮之前。

從技術面來看，S&P 500 指數在日線圖上正自一個局部低點反彈。不過，出現帶有長上影線的針狀線，顯示多頭力量疲弱。一旦跌破該針狀線的低點 6,710，便可視為在這一寬基指數上開立空頭部位的合理依據。