Thị trường phản ánh mọi thứ vào giá cả. Nếu S&P 500 và Nasdaq Composite đang liên tục thiết lập mức đỉnh mới, hẳn nhà đầu tư đang nắm bắt được điều gì đó. Đúng là các cuộc đàm phán Mỹ–Iran đã đổ vỡ, eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa và giá dầu đang ở mức cao. Thế nhưng, đám đông vẫn tự tin “mua khi giá giảm” trên thị trường cổ phiếu, đặt cược vào lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ. Các chỉ số định giá hấp dẫn sau giai đoạn hậu tháng 3, bao gồm P/E dự phóng thấp hơn, đang đóng vai trò hỗ trợ, và không chỉ có vậy.

Hiệu suất của S&P 500 và các chỉ số cổ phiếu toàn cầu

Xung đột vũ trang ở Trung Đông vẫn chưa kết thúc, nhưng giới đầu tư tin rằng giai đoạn tồi tệ nhất đã qua. Nhà Trắng đã gia hạn lệnh ngừng bắn vô thời hạn. Donald Trump nói ông sẽ không ngay lập tức quay lại đánh bom. Chừng đó đã được xem là tin tốt.

Khi tổng thống Mỹ phát đi các tín hiệu mâu thuẫn, thị trường只能 đoán già đoán non. Liệu các cuộc đàm phán sẽ diễn ra, hay chỉ là chuyện bịa ra? Liệu Trump sẽ ra lệnh không kích quy mô lớn, hay rồi sẽ lùi bước? Trong bối cảnh như vậy, nhà đầu tư tự nhiên quay lại với những khuôn mẫu quen thuộc — chẳng hạn như cuộc xung đột kéo dài ở Ukraine. Xung đột càng kéo dài, nhà đầu tư càng thích nghi.

Hoàn toàn có khả năng lần này cũng sẽ như vậy. Quy mô mất mát nguồn cung có thể khác, nhưng việc nhu cầu bị triệt tiêu bởi giá dầu cao, các đợt xả kho dự trữ chiến lược, tìm kiếm tuyến đường thay thế, và việc sử dụng lượng dầu Nga hiện đang nằm trên tàu chở dầu giúp làm dịu bớt tác động tiêu cực. Theo thời gian, thị trường sẽ hấp thụ yếu tố địa chính trị và quay lại với các động lực cốt lõi — như kỳ vọng vào lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ hoặc triển vọng của công nghệ AI.

Cổ phiếu công nghệ đã lấy lại được sự ưu ái sau giai đoạn “hết mốt” hồi đầu năm. Chỉ cần vài báo cáo lợi nhuận ấn tượng là nhà đầu tư đã sẵn sàng đổ tiền trở lại vào Big Tech. Trong số các công ty thuộc S&P 500 đã công bố kết quả quý I, 80% vượt dự báo lợi nhuận. Các nhà phân tích Phố Wall vẫn kỳ vọng tăng trưởng EPS hai chữ số. Vậy thì tại sao không “mua khi giá giảm”?

Diễn biến các chỉ số chứng khoán Mỹ

Các thị trường từng lo ngại rằng việc giá dầu tăng vọt lên mức kỷ lục sẽ kích hoạt một cuộc suy thoái toàn cầu. Tuy nhiên, giá Brent hiện vẫn còn khá xa so với mức đỉnh ghi nhận vào thời điểm xung đột Ukraine bùng nổ. Hơn nữa, cho đến nay, lượng tồn kho dầu tại các thị trường mới nổi vẫn đủ để tránh được kịch bản tồi tệ nhất.

Đúng là kịch bản tồi tệ nhất vẫn có thể xảy ra — đặc biệt nếu Eo biển Hormuz bị phong tỏa — nhưng rồi các tuyến đường thay thế mới sẽ xuất hiện, và nhiều khả năng sẽ có thêm các đợt xả từ các kho dự trữ chiến lược.

Về mặt kỹ thuật, S&P 500 đã mở cửa với một khoảng trống tăng (gap up) trên biểu đồ ngày. Chỉ số rộng này tiếp tục đi lên một cách dứt khoát và có vẻ sẵn sàng tái lập xu hướng tăng. Trong bối cảnh này, việc ưu tiên các vị thế mua (long) là hợp lý, với các mục tiêu quanh 7.200 và 7.300.