Khi Donald Trump tuyên bố rằng xung đột vũ trang ở Trung Đông sẽ chấm dứt trong vòng 2–3 tuần, các thị trường chỉ nghe thấy rằng chiến tranh sắp kết thúc. Cụ thể sẽ kết thúc như thế nào thì dường như chẳng ai bận tâm. Giới đầu tư xem thông tin này như tín hiệu báo trước cho một quá trình hạ nhiệt căng thẳng và bắt đầu mua lại những gì họ đã bán trước đó, bao gồm cả EUR/USD. Tuy nhiên, sự thật lại diễn biến theo hướng khác.

Tổng thống Mỹ dự định đưa Iran “trở về thời đồ đá” trong 2–3 tuần tới, san phẳng nước này nếu Tehran không mở Eo biển Hormuz và ký một thỏa thuận hòa bình. Ngay sau bài phát biểu, Nhà Trắng đã chuyển danh sách các yêu cầu của mình tới Tehran, và đúng như dự đoán, Iran đã bác bỏ chúng là phi thực tế. Các đợt oanh kích qua lại với Israel vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại, và phía Iran đã chuẩn bị cho mọi kịch bản có thể xảy ra.

Diễn biến lạm phát tại Mỹ, Anh và Khu vực đồng euro

Những lời đe dọa của Trump giống như một cơn bão la hét, và điều mà vị tổng thống Mỹ lo sợ sẽ sớm trở thành hiện thực. Đó là làn sóng lạm phát tăng vọt, buộc Fed phải quên đi chuyện cắt giảm lãi suất. Chính việc nới lỏng chính sách tiền tệ này là điều mà chủ nhân Nhà Trắng đã dốc toàn lực theo đuổi. Iran nắm rõ các điểm yếu đó và tiếp tục khai thác triệt để.

Đối với thị trường tiền tệ, thời khắc quan trọng là khi các rủi ro lạm phát chuyển hóa thành rủi ro tăng trưởng kinh tế. Nói cách khác, là sự chuyển dịch từ đình lạm sang suy thoái. Kịch bản thứ nhất đi kèm với khả năng cao Fed phải thắt chặt chính sách tiền tệ và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, qua đó hỗ trợ đồng USD. Ngược lại, kịch bản thứ hai sẽ làm dấy lên trở lại tin đồn về việc Fed cắt giảm lãi suất, kéo giảm lợi suất trái phiếu Kho bạc và làm đồng bạc xanh suy yếu.

Diễn biến của EUR/USD phụ thuộc trực tiếp vào đồng USD. Đặc biệt trong bối cảnh thị trường rõ ràng đang phóng đại kỳ vọng về ba đợt thắt chặt chính sách tiền tệ của ECB vào năm 2026. Theo Ecofi, chỉ cần một đợt như vậy là đã đủ. Tuy nhiên, nếu kinh tế châu Âu suy yếu đáng kể, việc dự báo cắt giảm lãi suất tiền gửi sẽ trở nên hợp lý.

Fabio Panetta, một thành viên của Hội đồng Thống đốc, cho biết các vấn đề đã bắt đầu manh nha. Theo ông, ngay cả khi xung đột ở Trung Đông chấm dứt vào ngày mai, thì thiệt hại đối với khu vực đồng euro vẫn là điều không thể tránh khỏi.

Theo tôi, việc kéo dài cuộc chiến tại Iran sẽ làm gia tăng lạm phát và buộc các ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách tiền tệ, từ đó tác động tiêu cực đến nền kinh tế. Đồng thời, kinh tế Mỹ sẽ tỏ ra chống chịu tốt hơn trước các cú sốc địa chính trị so với khu vực đồng euro. Cuối cùng, sự chênh lệch về tăng trưởng GDP sẽ gây áp lực giảm lên tỷ giá của cặp tiền tệ chính.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày EUR/USD, phe mua đã có thêm một nỗ lực bất thành trong việc vượt lên trên vùng giá trị hợp lý 1,160 và duy trì trên mức này. Điều đó cho thấy sự yếu đi của bên mua và tạo cơ sở để nối lại các lệnh bán, với mục tiêu lần lượt về 1,145 và 1,135. Ít nhất là trong giai đoạn hiện tại, chừng nào đồng euro vẫn được giao dịch dưới mức 1,154 USD.