Setelah pertemuan bulan Juni, Bank of Canada mempertahankan semua parameter kebijakan moneter tanpa perubahan, sehingga menerapkan skenario dasar yang juga paling banyak diperkirakan. Secara khusus, suku bunga utama tetap berada di 2,25%. Meski demikian, bank sentral secara efektif memberikan dukungan jangka pendek bagi dolar Kanada—meskipun hanya di atas kertas. Terlepas dari upaya bank sentral untuk menjaga keseimbangan dalam retorikanya, pasar menilai hasil pertemuan tersebut bernada agak hawkish. Akibatnya, pasangan USD/CAD menyentuh level terendah mingguan, menguji level 38. Meskipun penjual tidak mampu mempertahankan posisi mereka, Bank of Canada jelas berpihak pada mata uang Kanada.
Di satu sisi, Gubernur Tiff Macklem menyatakan bahwa risiko yang ada bersifat dua arah (perlambatan ekonomi di tengah kenaikan inflasi), dan bank sentral berupaya menjaga keseimbangan rapuh dalam kondisi tersebut. Di sisi lain, ia menguraikan prioritas bank, dengan menegaskan bahwa dalam konflik antara stabilitas harga dan dukungan terhadap aktivitas ekonomi, bank sentral siap untuk "mengorbankan" laju pertumbuhan demi menahan inflasi.
Dengan kata lain, yang diutamakan adalah "memadamkan api inflasi" terlebih dahulu, baru kemudian mendorong kenaikan PDB.
Pemicu utama menguatnya nada pengetatan adalah harga minyak yang tinggi akibat konflik yang masih berlangsung di Timur Tengah. Pada saat pertemuan, harga minyak mentah sekitar 10 dolar AS lebih tinggi daripada asumsi Bank of Canada dalam proyeksi musim semi. Inflasi keseluruhan melonjak ke 2,8% pada April, terutama karena kenaikan harga bensin.
Situasi ini tercermin dalam nada pernyataan yang menyertai keputusan tersebut. Secara khusus, muncul formulasi yang cukup tegas dalam teks yang menyatakan bahwa Governing Council tidak akan membiarkan harga energi yang tinggi berujung pada inflasi yang berkepanjangan. Mengomentari rumusan ini, Macklem menekankan bahwa jika pelaku usaha mulai secara luas membebankan kenaikan biaya kepada konsumen, Bank of Canada akan "harus merespons dengan pengetatan parameter kebijakan moneter."
Penting untuk dicatat bahwa, berdasarkan data terbaru pertumbuhan CPI Kanada, hingga kini belum terlihat tanda-tanda jelas terjadinya alih besar-besaran guncangan energi ke inflasi inti. Namun, bank sentral sudah mengakui risiko skenario tersebut, mengambil sikap yang secara preemtif hawkish dan memberi sinyal kesiapan untuk mengetatkan kebijakan jika efek inflasi sekunder menjadi lebih nyata.
Setelah pertemuan bulan Juni, pasar swap mulai memasukkan kemungkinan kenaikan suku bunga tahun ini ke dalam harga. Ini adalah pertama kalinya (sejak musim gugur tahun lalu) ekspektasi pasar berbalik naik, dan probabilitas pemangkasan suku bunga turun mendekati nol.
Dapat diasumsikan bahwa jika perekonomian Kanada tidak berada dalam resesi teknis, bank sentral mungkin sudah menaikkan suku bunga pada pertemuan kemarin. Namun, bank sentral terpaksa mengambil posisi menunggu dan mengamati, terutama karena resesi tersebut. Perlu saya ingatkan bahwa setelah revisi data pertumbuhan PDB Kanada untuk kuartal keempat 2025, kantor statistik melaporkan kontraksi ekonomi sebesar 1,0%. Pada kuartal pertama tahun ini, PDB negara tersebut juga turun 0,1%.
Masalah kedua adalah ketidakpastian perdagangan. Risiko yang ditimbulkan oleh tarif baru dan "revisi" perjanjian dagang yang akan datang memberikan tekanan pada iklim investasi Kanada. Hal ini terutama berkaitan dengan perjanjian USMCA. Berdasarkan ketentuannya, para pihak diwajibkan melakukan peninjauan formal atas pelaksanaan perjanjian setiap enam tahun, dengan peninjauan pertama paling lambat 1 Juli tahun ini. Kanada secara resmi telah memberi tahu AS dan Meksiko bahwa pihaknya ingin memperpanjang perjanjian tersebut tanpa prasyarat apa pun. Namun, Amerika Serikat menuntut revisi beberapa poin penting dalam perjanjian bagi Kanada. Secara khusus, Gedung Putih mendesak perubahan aturan impor bebas bea untuk kendaraan—Washington ingin memberlakukan persyaratan bahwa setidaknya 50% komponen kendaraan harus diproduksi di wilayah Amerika (yang tidak dapat diterima oleh industri otomotif Kanada).
Dengan demikian, "jeda bulan Juni" sepenuhnya dapat dibenarkan dan beralasan. Pada saat yang sama, pernyataan bank sentral yang secara tak terduga lebih tegas telah memberikan dukungan sementara bagi dolar Kanada.
Namun, setelah koreksi harga jangka pendek ke level 38, pasangan ini berbalik naik dan kini mendekati level 40. Dinamika harga ini sepenuhnya didorong oleh agenda geopolitik. Menyusul pengumuman Trump tentang "serangan kuat baru terhadap Iran", dolar AS sebagai aset safe haven mengalami peningkatan permintaan, termasuk terhadap dolar Kanada.
Arah selanjutnya USD/CAD sepenuhnya akan bergantung pada perkembangan konflik di Timur Tengah. Jika eskalasi makin meningkat (misalnya jika gelombang kedua serangan udara yang telah diumumkan benar-benar dilakukan), dolar AS akan semakin diminati sebagai aset aman, yang akan mendorong kenaikan pasangan ini menuju level resistensi 1,4050 (garis atas Bollinger Bands pada W1) dan 1,4100 (garis Kijun-sen pada MN). Jika para pihak benar-benar kembali ke meja perundingan, loonie kemungkinan akan kembali ke kisaran 1,3910–1,3970 (garis bawah dan atas Bollinger Bands pada grafik empat jam).
