Опубликованные сегодня данные по росту экономики Японии оказали давление на иену. В частности, пара usd/jpy вернулась в область 153-й фигуры. Забегая вперед необходимо отметить, что несмотря на импульсный рост цены, лонги по паре по-прежнему выглядят рискованно. Ведь в данном случае речь идет о коррекционном откате, а не о переломе тренда. Во-первых, доллар по-прежнему достаточно слаб, на фоне замедления CPI в США, а во-вторых, опубликованный сегодня отчет не так уж и плох, как выглядит на первый взгляд.
Итак, согласно обнародованным данным, объём ВВП Японии в четвертом квартале прошлого года вырос на 0,1% к предыдущему кварталу. С одной стороны, этот показатель вышел в красной зоне, поскольку большинство аналитиков прогнозировали более существенный рост – на 0,4%. С другой стороны, экономика Японии всё же вернулась к росту после падения (-0,7%) в предыдущем квартале. В годовом выражении объем ВВП увеличился на 0,2%, тогда как в третьем квартале данный индикатор сократился сразу на 2,6%.
Структура отчета говорит о том, что рост потребительских расходов, на долю которых приходится более половины экономики японской экономики (до 60%), в четвертом квартале вырос на 0,1%. Опять же – несмотря на замедление этого индикатора (в третьем квартале был зафиксирован рост на 0,4%), здесь важен сам факт положительной динамики, поскольку рост расходов населения помогает поддерживать внутренний спрос и уменьшает зависимость от внешнего сектора.
Остальные компоненты релиза также продемонстрировали слабый, но всё же рост – например, государственные расходы увеличились на 0,1% (аналогичный рост был зафиксирован и в третьем квартале), а объем капиталовложений бизнеса вырос на 0,2% (после сокращения на 0,3% в предыдущем квартале).
Индекс-дефлятор ВВП увеличился на 3,4% г/г – также, как и в третьем квартале, тогда как большинство аналитиков прогнозировали спад показателя до 3,2%. Это говорит о том, что рост цен не ускорился, но остался устойчиво высоким.
А вот показатели внешней торговли действительно разочаровали – здесь без всяких «но». Негативная динамика фиксируется второй квартал подряд. Объём импорта снизился на 0,3% (после спада на 0,1% в предыдущем квартале), а объем экспорта – на 0,3% (после снижения на 1,4%).
И всё же, несмотря на слабую динамику ключевых индикаторов, де-факто Япония избежала технической рецессии после сокращения в предыдущем периоде. «Красный окрас» заглавных показателей оказал давление на иену, но говорить о развороте тренда usd/jpy на данный момент нельзя.
Основным «якорем» для пары выступает раскорреляция в ожиданиях политики Банка Японии и ФРС. Многие участники рынка по-прежнему уверены в том, что японский регулятор прибегнет к повышению процентной ставки в апреле, когда станут известны итоги «шунто» (ежегодные переговоры между профсоюзами и работодателями о повышении заработной платы).
При этом, согласно данным инструмента CME FedWatch, трейдеры закладывают 70-процентную вероятность того, что Федрезерв США снизит процентную ставку в начале лета – на июньском заседании, которое должно состояться уже под руководством Кевина Уорша. Также многие участники рынка уверены в том, что июньское снижение ставки ФРС не станет единственным в этом году.
Напомню, что опубликованные в пятницу данные по росту CPI отразили замедление инфляции в США. Общий индекс потребительских цен снизился до 2,4% (минимальное значение индикатора с апреля прошлого года), после двухмесячного пребывания на уровне 2,7%. Базовый индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, снизился до 2,5%, то есть до минимального своего значения с марта 2021-го года.
Другими словами, в январе CPI приблизился к целевому уровню Федрезерва (2,0%), а не отдалился от него в противоположном направлении – к трёхпроцентной отметке. ФРС может интерпретировать этот результат как признак того, что инфляция в экономике остается управляемой. Особенно если базовый индекс PCE, который будет опубликован в пятницу, также продемонстрирует нисходящую динамику, вопреки прогнозам стагнации на текущем уровне 2,8%.
Таким образом, сложившийся фундаментальный фон не способствует устойчивому росту usd/jpy. Однако короткие позиции целесообразно рассматривать только тогда, когда пара вернётся под уровень 153,10. В таком случае пара снова окажется между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике, а также под всеми линиями индикатора Ichimoku, который сформирует медвежий сигнал «Парад линий». Уровень поддержки (цель южного движения) – 152,50 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме h4).
