Konflik di Timur Tengah saat ini sudah lebih dekat ke akhir daripada awalnya. Kondisi ini berkontribusi pada penurunan harga Brent. Bulan Mei menjadi bulan terburuk bagi minyak Laut Utara tersebut sejak Maret 2020. Penyusutan premi risiko geopolitik di tengah rumor tentang akan tercapainya kesepakatan antara AS dan Iran memberikan tekanan signifikan pada Brent. Namun, Goldman Sachs melihat risiko dua arah.

Para pihak yang bullish terhadap Brent masih menyimpan harapan. Semakin lama Washington dan Teheran bernegosiasi, semakin sedikit waktu yang tersisa sebelum persediaan minyak mentah global turun ke level yang sangat rendah. Hal ini seharusnya mendorong kenaikan harga. Para pihak kini berada pada tahap saling bertukar proposal mengenai detail kesepakatan yang akan datang. Ada risiko salah satu pihak merasa tidak puas, dan negosiasi bisa gagal. Terakhir, meskipun ada gencatan senjata, bentrokan antara para pihak yang berseteru masih terus berlanjut.

Dinamika Impor Minyak Tiongkok

Goldman Sachs tidak menutup kemungkinan bahwa masalah pasokan akan terus memburuk, sehingga mendorong kenaikan harga Brent. Namun, ada skenario lain yang juga mungkin terjadi: penurunan permintaan, yang justru akan menekan harga. Obat terbaik bagi harga yang tinggi adalah harga tinggi itu sendiri, karena pada akhirnya mendorong penurunan konsumsi. Proses ini berlangsung sangat cepat di Tiongkok, yang secara signifikan telah mengurangi impor emas hitamnya.

Sebelum konflik di Timur Tengah, Tiongkok dengan permintaan minyaknya yang tak terpuaskan berperan sebagai penyangga terhadap kenaikan harga. Namun, kini telah tiba saat ketika fokus Tiongkok pada kendaraan listrik membuatnya tidak lagi membutuhkan emas hitam sebanyak sebelumnya, terutama pada level harga saat ini. Kilang-kilang minyak secara signifikan telah mengurangi pembelian dan produksi, karena sebelumnya mereka beroperasi pada volume yang jauh melampaui permintaan konsumen.

Akibatnya, berkat penurunan tajam impor Tiongkok dan peningkatan substansial ekspor Amerika, reli Brent berhasil tertahan. Jika Tiongkok tidak kembali ke volume pembelian sebelumnya, minyak berisiko turun di bawah level sebelum perang. Syarat yang diperlukan agar hal ini terjadi adalah terselesaikannya konflik di Timur Tengah.

Pertanyaannya, seberapa cepat? Goldman Sachs menyampaikan proyeksi hati-hati dengan perkiraan harga rata-rata untuk jenis North Sea sebesar 90 dolar per barel pada tahun 2026, sambil mencatat adanya risiko dua arah.

Dengan demikian, harga minyak bisa naik jika AS dan Iran tidak mampu memecahkan kebuntuan dan persediaan global turun ke level kritis. Sebaliknya, emas hitam bisa melemah jika permintaan global menyusut akibat harga yang terlalu tinggi serta penurunan kebutuhan China terhadap minyak mentah.

Dari sisi teknikal, pada grafik harian, Brent menunjukkan upaya bullish untuk merespons candle doji dan melancarkan serangan balik. Namun, sentimen pasar masih bearish. Hal ini menjadi dasar untuk melakukan penjualan pada kenaikan harga North Sea grade, dengan pantulan berikutnya dari level resistance di $99 per barel, atau penurunan ke level support di $92,9 dengan uji coba yang kemudian berhasil.