La Banque du Canada a maintenu son taux directeur au jour le jour inchangé à 2,25 %, conformément aux attentes du marché. Le ton général du communiqué, ainsi que les remarques liminaires du gouverneur Macklem lors de la conférence de presse, est resté neutre. La Banque est passée en mode surveillance, évitant les changements brusques de cap et cherchant à mieux cerner les principaux risques pesant sur les perspectives d’inflation. En conséquence, la réunion n’a apporté aucune nouvelle information au marché, ce qui s’est traduit par une réaction limitée.

La décision de la Banque du Canada est intervenue sur fond de données du PIB du premier trimestre indiquant le début d’une récession technique. De toute évidence, ce facteur ne pouvait pas être ignoré. Dans de telles conditions, une hausse de taux serait illogique ; toutefois, une baisse de taux n’est pas non plus possible en raison du risque toujours élevé d’une remontée de l’inflation.

D’autres indicateurs économiques canadiens ne justifiaient pas non plus une action immédiate en matière de politique monétaire. Le rapport sur le marché du travail de mai s’est révélé particulièrement solide, avec la création de 88 000 nouveaux emplois, un chiffre nettement supérieur aux prévisions des analystes qui tablaient sur 10 000. Le taux de chômage est passé de 6,9 % à 6,6 %, la croissance de l’emploi ayant dépassé l’augmentation de l’offre de travail. Le salaire horaire moyen a progressé de 3,0 % sur un an en mai, contre 4,5 % en avril, ce qui peut également être considéré comme positif du point de vue de la maîtrise de l’inflation.

Ce solide rapport a permis à la Bank of Canada de réaffirmer la pertinence de sa stratégie actuelle d’inaction. Les données préliminaires du PIB pour avril ont fait état d’une croissance de 0,4 %, et la vigueur du marché de l’emploi laisse penser que l’activité économique pourrait se redresser au deuxième trimestre.

La balance commerciale du Canada pour le mois d’avril a elle aussi affiché une dynamique positive, enregistrant un excédent de 2,7 milliards CAD, contre 1,8 milliard CAD le mois précédent. La hausse des prix du pétrole y a contribué, mais il convient également de souligner les bons résultats dans d’autres catégories d’exportations. L’excédent commercial avec les États-Unis a lui aussi augmenté, ce qui indique que les inquiétudes liées aux conditions d’échange, suscitées l’an dernier par les hausses de droits de douane héritées de l’ère Trump, n’ont pas eu d’impact significatif sur l’économie canadienne.

À l’heure actuelle, on peut considérer qu’une reprise économique durable est nécessaire pour un renforcement significatif du dollar canadien. Cependant, les fondements d’une telle dynamique restent encore limités.

La position nette vendeuse sur le CAD a augmenté de 1,81 milliard sur la semaine de référence, pour atteindre -6,8 milliards. Le biais baissier se renforce, le prix de juste valeur se situant au-dessus de la moyenne de long terme et continuant de progresser.

L’USD/CAD a atteint la zone de résistance de 1,3930–1,3965, identifiée dans l’analyse précédente comme objectif principal. La tendance reste haussière. D’un point de vue technique, après une tentative de cassure au-dessus de 1,3965, un léger repli est possible, qui pourrait être mis à profit pour ouvrir de nouvelles positions longues. Toutefois, le scénario le plus probable demeure une cassure franche au-dessus de 1,3965, avec une poursuite du mouvement vers le prochain objectif à 1,4139.