تجاوز تقرير سوق العمل الأمريكي لشهر مايو التوقعات؛ إذ تم خلق 172 ألف وظيفة جديدة مقابل توقعات عند 85 ألف وظيفة فقط. كما جرى تعديل بيانات الشهرين السابقين بالرفع — من 115 ألفًا إلى 179 ألفًا. وظل معدل البطالة دون تغيير عند 4.3%. وارتفع متوسط الأجور بالساعة بنسبة 3.4%، بما يتماشى مع التوقعات، لكنه جاء أدنى من قراءة أبريل.

جاء رد فعل الأسواق في صورة ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتسجيل الدولار مكاسب ملحوظة أمام معظم العملات. وكان الدولار الكندي الاستثناء الأبرز، إذ حافظ على قوته بدعم من تقرير إيجابي للوظائف في كندا.

لم يطرأ تغير يُذكر على التموضع المضاربي في الدولار مقابل العملات العالمية الرئيسية خلال أسبوع التقرير — إذ لا يزال صافي التوجه الصعودي عند +16.5 مليار دولار، دون ظهور أي بوادر انعكاس حتى الآن.

بوجه عام، تبدو الاقتصاد الأمريكي أقوى مما كان متوقعًا. فعلى الرغم من المخاوف من تباطؤ النمو، بما في ذلك تلك المرتبطة بالحرب، يُظهر الاقتصاد قدرًا من الصمود ويتفوق على أداء العديد من الدول التي تعتمد على تطورات منطقة الخليج العربي وإمدادات الطاقة. ومع ذلك، تبقى هناك مفارقة: فعلى الرغم من أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي تجاوز التوقعات، فإن الأسر الأمريكية لا تشارك هذا التفاؤل — إذ إن ثقة المستهلك عند أدنى مستوى لها منذ أوائل عام 2024، كما تباطأ نمو الاستهلاك الخاص في الربع الأول.

التحسن في سوق العمل، والطفرة المستمرة في الاستثمارات في مجال الذكاء الاصطناعي، والتحفيز المالي بدأت تؤتي ثمارها. وفي الوقت نفسه، تتزايد المخاطر طويلة الأجل وستتبلور مع مرور الوقت، رغم أن تأثيرها الحالي ما يزال محدودًا. فالحكومة تشهد انخفاضًا في إيرادات الرسوم الجمركية؛ إذ إنها تدفع الآن في شكل ردّيات تقريبًا بقدر ما تجبيه، وهو ما يوسع عجز الموازنة. وقد يغذي النمو السريع في الدين العام الأمريكي التضخم إذا بدأ المستثمرون في بيع سندات الخزانة. ويساعد تشديد السياسة النقدية في دعم الدولار، لكن أسعار الفائدة الأعلى تزيد أيضًا من تكاليف خدمة الدين الحكومي. ورغم أن هذا يُعد في معظمه مصدر قلق على المدى المتوسط إلى الطويل، فإنه لا يزال يقوّض متانة النظام المالي العالمي القائم على الدولار ويسهم في عملية فك الارتباط عن الدولار (de-dollarization).

من المقرر صدور تقرير التضخم لشهر مايو يوم الأربعاء، ومن المرجح أن يؤثر في توقعات السوق بشأن قرارات الفائدة الفيدرالية. إذا استمر التضخم في الارتفاع – وهو احتمال لا يختلف عليه كثيرون – فستزداد احتمالات شروع الفيدرالي في دورة رفع لأسعار الفائدة قبل نهاية العام. هذا السيناريو سيقدّم دعماً إضافياً للدولار.

التوترات السياسية في الشرق الأوسط تعزّز أيضاً قوة الدولار. فقد تعثرت محاولات الولايات المتحدة لدفع إيران إلى اتفاق سلام وفق شروط Washington، كما تصاعدت حدة المواجهة بين إيران وIsrael بعد تجدد الضربات الإسرائيلية على Lebanon.

وعليه، فإن تقرير سوق العمل، والمراجعة الأخيرة للتوقعات الاقتصادية في الولايات المتحدة، واستمرار التوترات الجيوسياسية، كلها عوامل تدعم قوة الدولار. وفي الوقت الحالي، لا توجد معطيات تشير إلى احتمال انعكاس اتجاه مؤشر الدولار.